8月看好中港地產股

【明報專訊】港股已連跌三個月，8月能否反彈？看估值，恒生指數本年的預測市盈率11.9倍，低於10年平均之13.2倍。隨着美國經濟持續復蘇、外圍系統風險（希臘脫歐）消退、內地股市大致回穩，恒指之預測市盈率於年底前可望回升至10年平均，約相當於27,500點水平。可再挑戰4月「大時代」高位28,621嗎？難矣哉！當時憧憬內地公募基金將有龐大資金南下買港股，但A股既已出現大幅下挫，投資者信心受損，修復需時，且不少資金須留在A股穩定市場，暫難再憧憬北水大舉南下。


業績期難成大市上升動力

中線才看估值，短期還看資金流。自從中港股市於6、7月大幅震盪，港股成交銳減，反映投資者承受風險的意欲下降。8月份為港股中期業績期，預料中資股整體盈利增長放緩，部分行業倒退，僅有幾個行業強勁增長，如保險、券商、航空、航運、風電等，其中多家公司已發盈喜，卻未能推升股價，可見業績期難成大市上升動力。預料恒指本月於23800至25600上落，本周於25000關口已見阻力。


風險方面，須防新興市場貨幣貶值及商品價格急挫。摩根大通新興市場貨幣指數今年以來跌8%，當中多國貨幣創多年低位。貨幣跌幅較大的新興國家，共通點係較倚賴出口天然資源。商品價格疲弱有兩大原因：中國需求放緩，及美元強勢。此兩個趨勢於下半年恐難扭轉，預料商品弱勢持續，萬一跌勢加劇，更可能觸發部分商品出口新興國出現財政危機，甚至演變成新興市場風暴。因此，選股應避開新興市場業務較多的公司，如友邦（1299）及渣打（2888）。


商品價格料持續疲弱

較看好的行業，包括內房，因樓市回暖；香港地產發展商，因股價較資產淨值（NAV）大折讓，但香港或會較美國遲一至幾個月加息；鐵路基建，因10月中央「五中全會」前，「一帶一路」可望翻炒。


（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）

招銀國際研究部策略師

[蘇沛豐 焦點股]