油價低處未算低 看好航空航運

【明報專訊】伊朗終於和美國在「6+1」的框架下達成伊核協議，還是好消息吧！最少對伊朗人民來說。香港的朋友可能對伊朗不太熟悉，可事實上伊朗是一個偉大的國家，古時叫波斯，過去幾千年一直是區域大國，甚至還曾經是世界級的。中國跟伊朗並不陌生，中間隔着個巴基斯坦，中國秦漢時期交往的安息就是現在的伊朗。伊朗現在石油儲量世界第二，僅次於沙特。人口接近9000萬，是中東人口第一大國，跟土耳其差不多。伊朗跟沙特現在是中東兩大巨頭，分屬什葉派和遜尼派，是死對頭。伊核協議達成意義深遠，尤其是對油價，油價已經從一兩年前的120美金跌到現在的40多美元，本來市場以為已經是底了，現在可以肯定的說絕對不是，未來兩三年可能還會跌到20美金，慘無人道吧！


為何這麼悲觀？油價不會反彈？油價今年會在低位徘徊，即使反彈也只會是小反彈。明年下半年應再進一步大跌。決定全球石油供給的因素主要是：


1. 供給結構和需求；

2. OPEC的石油政策；

3. 美元的走勢，因為油價以美元來計價，當然地緣政治也有影響。


供過於求情况 愈演愈烈

這4個因素之中，供給是最重要的因素。那麼大家來看看目前全球市場的供給格局發生什麼樣的變化？從2010年開始，美國本土的頁岩油產量在不斷上升。頁岩油、頁岩氣對美國現有的能源結構產生了非常大的影響。它實際上是一個里程碑，該里程碑意味美國對進口石油，尤其是中東的進口石油的依賴性在大幅下降；再者俄羅斯的原油產量，目前來說，它處於快速上升的階段，也就是從2003年以來最近10年俄羅斯的產量在不斷的提高，目前它能為國際市場日均供給750萬桶的原油。美國的頁岩油加上俄羅斯的原油，極大地改變了全球的能源結構，已經把油價從120美元拖垮到40多美元。


現在還有一個新增的大供應——伊朗每天200多萬桶供應。當然這要等到明年中以後，屆時這樣大的新增量對油價殺傷力將十分巨大。况且油組大哥兼世仇沙特肯定會大量增產，先搶了伊朗客源，而伊拉克為了促進經濟也會增產，所以供過於求的情况將比中國房地產還嚴峻。


美元愈走愈強 油價雪上加霜

另一方面，需求可能面臨大縮水。目前美國從中東地區進口的原油量在下降，歐洲也是。從整個原油格局的情況來看，最受重創的就是中東。最大的挑戰是環球經濟現在如此弱，陷入深度危機的可能性很大。在這種情況下，OPEC限產保價的政策已經不靈了，且已經發生很大改變，他們已不在乎價格了，要保住的是市場的份額，就是讓自己不能被美國、加拿大或者俄羅斯擠出這個市場。


強美元也是個噩夢。美元跟油價存在背馳關係，以趨勢判斷，美元走強對國際油價實際上也是一種壓制。現在美國經濟一枝獨秀，美元肯定只會愈來愈強。君不見澳元、加元、歐元和日圓的慘况，現在金價也不能倖免了。銅、鐵礦山也崩了，石油的宏觀、微觀條件就更加嚴峻。因此，空油價、油股，看好航空、航運股，這應該是安全明瞭的投資選擇。


[龍淵子 清源茶舍]