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【明報專訊】中港股巿自6月尾經歷了如過山車般的升跌，行文之時，牛熊之勢尚未清楚。數年前，筆者有幸參與由本港某上巿地產集團主席的飯局，他寄語年輕人做投資，必先學會不輸錢。香港投資者愈趨成熟，但仍未擺脫本土偏見（Home bias）。與其着眼中港股市，不如尋找中港以外的藍海策略。東盟地區人口約為中國人口一半，平均年齡較低；部分國家工資更是中國工人的三分之一。未來10年，東盟發展潛力，不容忽視。
引入公私合作制 加快基建
過去3年東盟區內，以菲律賓經濟發展最快，每年國內生產總值增長逾6%。菲律賓的財政狀况，亦於過去十年持續改善，國債佔國內生產總值的比率逐漸收窄。正因財政狀况大幅改善，因此菲律賓國債息率，由十年前的10厘以上，降到現時3厘以下。在海外巿場，菲律賓國債息率，甚至比中國國債為低。
菲政府引入公私合作制度（Public-Private Partnership），以私人投資及營運方式，加快基建速度。此制度引入後，約20個項目已先後批出或招標。幾家旗艦綜合企業都有參與公私合作項目，投資者可詳細研究。加上財政愈趨穩定，未來菲律賓基建將愈見成熟，可解決因基建不足令地區發展不均的問題。
菲律賓近年發展最快，要數業務流程外判行業（Business Process Outsourcing, BPO）。BPO屬於服務貿易，將客戶的部分業務透過互聯網外判，降低成本。菲律賓政府預期，到2020年BPO將會超越匯款，成為支持該國經濟的主要動力；他們亦預期BPO亦會逐漸轉型成知識流程外判（Knowledge Process Outsourcing, KPO），透過互聯網，提供如醫生或工程師的外判專業服務。
在過去十幾年，菲律賓交易所亦有所發展，每天成交總額由九十年代的1000萬美元，增至超過2億美元。當地散戶比率，則由九十年代佔大市成交3成，增至現時佔大市成交一半；本地投資需求，逐漸成為巿場主力。不過，過去十年，新上巿公司不多，所以上市公司總數仍停留在約250間左右。當地股市如要持續發展，則需吸引更多發展成熟的中小企上巿。
投資注意政策及時間風險
另外，菲國正積極改善市場機制，期望加入東協交易聯盟，以連接跟目前已為成員的新加坡、馬來西亞及泰國市場。不過，菲律賓要加入東協交易聯盟，尚要進行多項改革，當中包括統一匯報機制、開放資本帳、加強市場監控、開放金融市場、加強投資者保障，以及有效市場推廣。雖說改革不易，但一旦做到以上六點，菲國巿場，將逐漸與國際巿場接軌，成為東盟四大巿場之一。
風險方面，菲律賓始終是發展中國家，投資者宜注意政策及時間風險。菲律賓近年經濟成績主要由現任總統阿奎諾三世推動，明年將進行總統大選，因憲法所限，阿奎諾不能連任。現時制度能否成為常態，是菲國主要政治風險。美國加息屬全球風險，菲國亦斷不能獨善其身；但過去十年，菲政府及銀行體系日見成熟，應能逐步消化美方加息，不致出現危機。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
引入公私合作制 加快基建
過去3年東盟區內，以菲律賓經濟發展最快，每年國內生產總值增長逾6%。菲律賓的財政狀况，亦於過去十年持續改善，國債佔國內生產總值的比率逐漸收窄。正因財政狀况大幅改善，因此菲律賓國債息率，由十年前的10厘以上，降到現時3厘以下。在海外巿場，菲律賓國債息率，甚至比中國國債為低。
菲政府引入公私合作制度（Public-Private Partnership），以私人投資及營運方式，加快基建速度。此制度引入後，約20個項目已先後批出或招標。幾家旗艦綜合企業都有參與公私合作項目，投資者可詳細研究。加上財政愈趨穩定，未來菲律賓基建將愈見成熟，可解決因基建不足令地區發展不均的問題。
菲律賓近年發展最快，要數業務流程外判行業（Business Process Outsourcing, BPO）。BPO屬於服務貿易，將客戶的部分業務透過互聯網外判，降低成本。菲律賓政府預期，到2020年BPO將會超越匯款，成為支持該國經濟的主要動力；他們亦預期BPO亦會逐漸轉型成知識流程外判（Knowledge Process Outsourcing, KPO），透過互聯網，提供如醫生或工程師的外判專業服務。
在過去十幾年，菲律賓交易所亦有所發展，每天成交總額由九十年代的1000萬美元，增至超過2億美元。當地散戶比率，則由九十年代佔大市成交3成，增至現時佔大市成交一半；本地投資需求，逐漸成為巿場主力。不過，過去十年，新上巿公司不多，所以上市公司總數仍停留在約250間左右。當地股市如要持續發展，則需吸引更多發展成熟的中小企上巿。
投資注意政策及時間風險
另外，菲國正積極改善市場機制，期望加入東協交易聯盟，以連接跟目前已為成員的新加坡、馬來西亞及泰國市場。不過，菲律賓要加入東協交易聯盟，尚要進行多項改革，當中包括統一匯報機制、開放資本帳、加強市場監控、開放金融市場、加強投資者保障，以及有效市場推廣。雖說改革不易，但一旦做到以上六點，菲國巿場，將逐漸與國際巿場接軌，成為東盟四大巿場之一。
風險方面，菲律賓始終是發展中國家，投資者宜注意政策及時間風險。菲律賓近年經濟成績主要由現任總統阿奎諾三世推動，明年將進行總統大選，因憲法所限，阿奎諾不能連任。現時制度能否成為常態，是菲國主要政治風險。美國加息屬全球風險，菲國亦斷不能獨善其身；但過去十年，菲政府及銀行體系日見成熟，應能逐步消化美方加息，不致出現危機。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
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