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【明報專訊】筆者上回首先用了市盈率的方法去替綠地金服做估值，但利潤率是否能做到花旗預測的那麼高，筆者有保留，尤其是公司產品線增加是需要投入更多推廣費用的。然後筆者亦用了平安陸金所去年融資的估值做參考，但陸金所披露的營業數據太少，筆者因此用了不少假設，所以也很難做比較準確的估值。第三個筆者用的比較方法是美國上市的Lending Club（LC US）。
每股估值或達13.6元
美國的Lending Club為美國最大的P2P公司，去年底於美國上市，所以財務數據最齊全。Lending Club去年交易額為48億美元，收入為2.1億美元，仍然虧錢。根據彭博的預測數據，市場預測明年收入達6億美元，市值為60億美元，所以Price-to-sale-ratio為11倍。筆者認為，假設用綠地金服管理層明年的交易額300億指引（同樣假設賺4.5％的服務費）及Lending Club的Price-to-sale-ratio做參考，綠地金服的估值達180億或者每股6.9元。筆者認為這個可以作為一個Bull Case的估值。總結一句，筆者對綠地香港的估值範圍為每股9.1至13.6元，較現價6.49元，有40%至110%的回報。而且，本業（地產發展及投資物業）本身已值6.7元，所以Margin of Safety非常的充足。筆者認為互聯網金融要可能比電商發展的速度更快，因為後者要建立物流、倉庫等配套，而前者卻不需要。
互聯網金融 最大風險在監管
當然，筆者認為互聯網金融主要的風險在於監管，因為現在互聯網金融的發展跟傳統的金融機構是不對稱的，因為後者要承擔對資本及流動性的要求。前者卻是「無王管」。筆者相信，雖然中央鼓勵互聯網的發展，但金融對這個社會影響很大，估計很快會有相關的監管措施出台。
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
每股估值或達13.6元
美國的Lending Club為美國最大的P2P公司，去年底於美國上市，所以財務數據最齊全。Lending Club去年交易額為48億美元，收入為2.1億美元，仍然虧錢。根據彭博的預測數據，市場預測明年收入達6億美元，市值為60億美元，所以Price-to-sale-ratio為11倍。筆者認為，假設用綠地金服管理層明年的交易額300億指引（同樣假設賺4.5％的服務費）及Lending Club的Price-to-sale-ratio做參考，綠地金服的估值達180億或者每股6.9元。筆者認為這個可以作為一個Bull Case的估值。總結一句，筆者對綠地香港的估值範圍為每股9.1至13.6元，較現價6.49元，有40%至110%的回報。而且，本業（地產發展及投資物業）本身已值6.7元，所以Margin of Safety非常的充足。筆者認為互聯網金融要可能比電商發展的速度更快，因為後者要建立物流、倉庫等配套，而前者卻不需要。
互聯網金融 最大風險在監管
當然，筆者認為互聯網金融主要的風險在於監管，因為現在互聯網金融的發展跟傳統的金融機構是不對稱的，因為後者要承擔對資本及流動性的要求。前者卻是「無王管」。筆者相信，雖然中央鼓勵互聯網的發展，但金融對這個社會影響很大，估計很快會有相關的監管措施出台。
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