買高息股 回調幅度有限

【明報專訊】中港股市升至7年高位，雖然未至於見歷史高位，且估值仍低於過去平均水平，市場預期股市仍會繼續做好。不過，港股升勢急，會否很快出現較大調整才會再升？若現時高追，投資者會承受較大的風險。百達資產管理行業及主題基金團隊兼高股息投資主管Bruno Lippens表示，投資者如果想捕捉股市升勢，同時也想設一個下跌時的氣墊，可以留意高息股。因有穩定派息的公司，投資者願意較長線持有，即使大市呈調整，股份有固定派息，也可抵消部分跌幅。


湯森路透數據顯示，標普500指數共有439家企業，其中57%企業的2014年第四季盈利勝預期，只有36%企業業績跌眼鏡，反映美企延續過去數年的氣勢。不少基金經理展望今年美企持續以龐大現金回饋股東，如增派息、回購股份及併購等，這對股價帶來支持。


高息股提供長線穩定回報

Lippens表示，選擇高息股需要多項因素支持，首先一次半次派發高息的企業不屬高息股，可以入選基金組合中的股份一定需要長時維持穩定派息政策。而除派息穩定也要講求股份會否太過波動及表現，因為投資者選擇派息基金，也是追求穩定回報。他坦言若果在現時牛市，投資者追求以倍計回報，該基金應該不適合這些投資者。但追求穩定同時看好股市前景，該基金可能是不俗選擇。Lippens選擇股份是首先是行業前景及管理層質素也不可忽略，所以夕陽行業即使派息穩定，也不太有機會被選中。最重要是現金流會否充足及資本性支出等。


他表示，宏觀經濟情况正在好轉，企業盈利亦在改善，擁有優良派息往績的企業，反映其營運方針得宜，其盈利表現在經濟環境好轉時也會同時好轉，派息表現亦同樣理想。以歐洲企業為例，調高盈利預測的歐洲公司的淨比例相對於調低預測的歐洲公司，由去年年底的-18%改善至近月的-7%，該區整體企業前景轉趨正面。在每個月600億歐元的量寬措施刺激下，相信會維持低利率，歐洲企業可在低息環境下重組或償還債務，有利提高現金流及盈利。當然，弱歐元對出口也有刺激作用。


強美元對美企影響料短暫

至於另一大經濟體系，美國企業的表現亦見理想，雖然年初美元強勢令出口企業盈利受到外匯虧蝕影響而下降，同時也影響美國經濟數據未如理想，但他認為弱勢只屬短暫現象，下半年美國經濟增長料可達3﹪。不過，受惠當地經濟復蘇和消費者意欲提高等因素，其他行業盈利普遍出現不俗的增長。Bruno Lippens預期美國今年第三季會加息，但相信不會削弱全球高息股票的吸引力，只要全球企業盈利保持增長，優質企業亦會維持派息比率以留住投資者。行業方面，如資訊科技、工業、藥業等表現會受惠經濟復蘇。


全球股票現時的12個月預測市盈率為16.4倍，雖然不算十分便宜，但近期的全球企業盈利回報率約為6%，遠高於政府債券只有1%的回報率，反映股票投資價值較債券更勝一籌，對資產配置有支持。對於現時牛市情况，投資者追求為資產回報，但以用1900年至2010年美股表現，有派息企業的股價加派息回報達每年9.4%，而純股價回報只有每年5%，由此來看，有派息企業股份回報會較高，而且波動性亦較低。


有派息企業 波動性相對低

今年全球各國匯率走勢持續反覆，所以投資者不能忽視貨幣匯率對投資回報的影響，避免出現賺回報、賠匯率的負面影響。就以歐元為例，自量化寬鬆政策以來至2月底貶值了7.5%。Lippens表示，基金設有對沖歐元貨幣單位股份類別 （如HP每月派息澳元、HP每月派息港元及HP每月派息美元），有助對冲匯率風險的功能。


明報記者

[龍彩霞 基金特區]