施羅德：港股長揸領軍企業

【明報專訊】港股過去幾年一直表現平平，直到去年年末才因滬港通借勢上漲，許多企業一直未能夠給投資者帶來理想的回報。怎樣才能在如此平淡的市況下跑出好成績？在一眾基金中，施羅德環球基金系列香港股票摘得2015年的Morningstar（香港）股票基金組別中的「最佳香港股票」桂冠，對於管理這隻基金的心得，施羅德投資管理（香港）有限公司基金經理兼亞洲區（日本除外）股票研究部主管夏德信表示，不拘一格選擇各行的領軍企業是長線投資的關鍵所在。


「非受限」選股謀最佳總回報

夏德信表示，香港是一個多元化的市場，擁有不同類型的行業與公司。對於港股，他堅持採用「非受限」的投資策略，即不將投資目標限制在某一特定板塊、指數或地區，也不刻意追求高收益的股票，而是放眼全局，尋找能夠取得最佳總回報的公司。通過自下而上的研究策略，夏德信和他的團隊通過評估企業的盈利的增長潛力來選取不同行業中業務最強勁的企業。


作為施羅德亞洲區（日本除外）的股票研究部主管，夏德信有20年觀察亞太股市的經驗。他表示，不少香港公司，特別是許多家族企業在經歷了亞洲金融危機後，其經營槓桿相較20年前都已經降低了很多，尤其是一些房地產公司。他表示，儘管此類公司的槓桿偏低，增長動力沒有過去那樣強勢，但其強勁的現金流與資產負債表能夠支持其給予投資者穩定的股東回報。


港企槓桿低 看好保險股

相較香港企業保守的財務策略，夏德信表示，內地不少企業儘管有著漂亮的利潤數據，但其背後的資產負債率非常高。由於中國長期處於低息環境，且信貸增長過快，令資本價格十分便宜，導致邊際利潤降低並難以獲得較為吸引的投資回報。對於中國市場，他重點關注一些財務穩健、具有價格優勢且供應有序的企業。


夏德信表示，本港的綜合性企業在其投資組合中佔到了非常重要的一部分。由於許多企業不僅有本地業務，亦有海外業務，故多樣化的全球市場覆蓋有時會帶來一定程度的估值折讓。而對於香港的支柱產業，夏德信表示，金融板塊看好保險股，而地產則是關注一些商業地產的開發商。


看好港綜合企業

隨着中港股市關聯度逐漸提升，夏德信表示，中港經濟前景的發展將對本港企業的盈利增長產生較大影響。但對於十分依賴內地遊客的香港零售業而言，他坦言未來或將如內地一些百貨公司一樣出現業績下滑，經營環境將更加艱難。由於中國經濟正處於轉型期，夏德信表示，對於未來中國GDP的增速仍然保持謹慎態度，相比過去的「舊經濟」，在研究內地市場時可將視線放在一些與「新經濟」相關的行業，如互聯網、電商等。