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【明報專訊】認識我的人都知道我不是一個迷信的人。周日跟合伙人在馬會午飯，討論一下市况及投資策略。談來談去，還是覺得港交所（0388）是攻守皆宜的首選。餐後埋單，一看總數，那麼巧，就是388元。連我這個不「信邪」的人，都不禁懷疑這是否一個啟示呢？
但最重要問題是這到底是一個「買入」還是「沽出」的啟示？兩周前我曾在本欄建議過買入港交所，因為它是「滬港通2.0」的最大受惠者。但當時股價只約190元，霎眼間，現已逼近300元！
1500億成交 可支持300元股價
先從基本面分析一下。港交所約七成收入與交易相關。純利對成交量的敏感度（sensitivity）亦約70%。保守一點，如用30倍市盈率(P/E)的估值，那麼300元股價大概預計平均每天1500億元交易額。最近幾天成交，當然都超過2000億元，但能否維持下去？
過去香港在缺乏正統內地資金的支持下，成交低迷。去年成交額對比自由流通總市值的成交速度（turnover velocity）只有94%。美國的成交速度高很多，為274%。內地A股當然更誇張，上海為684%，深圳更高達786%，全球之冠。隨着滬、深港通的發展及額度擴大，那麼香港的成交速度也必逐漸提升。去年每天平均成交僅680億元，如只追上美國的成交速度，那香港的每天成交額已可達近2000億元水平。就算P/E不漲，股價已可升約23%(2000億÷1500億×0.7敏感度)，就是369元了。
但如成交增長那麼快，P/E也很有可能會升，如達40倍，目標價可能遠高於388元，可能直逼500元！
從技術分析來看，當然已經超買，RSI高達95.5。短期絕對有回吐風險。很多人都說「大時代」來臨了，遊戲規則重寫了。（令我很擔心「秋官效應」，哈哈，但內地大款不懂也不理！）在A股，我曾見RSI升至99，服未？
從資金面看，短期上升壓力更大。去年上海股市正式進入瘋牛階段，始於11月底，當成交額突破了7000億人民幣的「當時」天量。但轉眼間，現時成交額又再翻了一番，動輒1.4萬億以上。所以香港上周三才突破2500億，將來增至5000億都是有可能的。當滬深港交易暢通時，成交可更平衡，三分天下。
港交所剛被內地股民發現
最後留意到上周港股通的十大成交榜上，雄霸高位的都是南車（1766）、北車（6199），上海電器（2727）等A/H大折讓股，及金山（3888），阿里影業（1060）等港A股。港交所一直榜上無名。直至昨天，第一次登上榜首。內地投資者才剛開始發現港交所的獨特性及升值潛能，好戲還在後頭！
（中環資產持港交所、北車、上海電器和金山的財務權益）
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
但最重要問題是這到底是一個「買入」還是「沽出」的啟示？兩周前我曾在本欄建議過買入港交所，因為它是「滬港通2.0」的最大受惠者。但當時股價只約190元，霎眼間，現已逼近300元！
1500億成交 可支持300元股價
先從基本面分析一下。港交所約七成收入與交易相關。純利對成交量的敏感度（sensitivity）亦約70%。保守一點，如用30倍市盈率(P/E)的估值，那麼300元股價大概預計平均每天1500億元交易額。最近幾天成交，當然都超過2000億元，但能否維持下去？
過去香港在缺乏正統內地資金的支持下，成交低迷。去年成交額對比自由流通總市值的成交速度（turnover velocity）只有94%。美國的成交速度高很多，為274%。內地A股當然更誇張，上海為684%，深圳更高達786%，全球之冠。隨着滬、深港通的發展及額度擴大，那麼香港的成交速度也必逐漸提升。去年每天平均成交僅680億元，如只追上美國的成交速度，那香港的每天成交額已可達近2000億元水平。就算P/E不漲，股價已可升約23%(2000億÷1500億×0.7敏感度)，就是369元了。
但如成交增長那麼快，P/E也很有可能會升，如達40倍，目標價可能遠高於388元，可能直逼500元！
從技術分析來看，當然已經超買，RSI高達95.5。短期絕對有回吐風險。很多人都說「大時代」來臨了，遊戲規則重寫了。（令我很擔心「秋官效應」，哈哈，但內地大款不懂也不理！）在A股，我曾見RSI升至99，服未？
從資金面看，短期上升壓力更大。去年上海股市正式進入瘋牛階段，始於11月底，當成交額突破了7000億人民幣的「當時」天量。但轉眼間，現時成交額又再翻了一番，動輒1.4萬億以上。所以香港上周三才突破2500億，將來增至5000億都是有可能的。當滬深港交易暢通時，成交可更平衡，三分天下。
港交所剛被內地股民發現
最後留意到上周港股通的十大成交榜上，雄霸高位的都是南車（1766）、北車（6199），上海電器（2727）等A/H大折讓股，及金山（3888），阿里影業（1060）等港A股。港交所一直榜上無名。直至昨天，第一次登上榜首。內地投資者才剛開始發現港交所的獨特性及升值潛能，好戲還在後頭！
（中環資產持港交所、北車、上海電器和金山的財務權益）
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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