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【明報專訊】港股又迎來一段隨風逐浪的日子。隨着內地政策觸動資金投向股市，上海與深圳股市歷經一輪升市之後，被認為市值落後、有「價值窪地」的港股，吸引內地部分資金轉向投入；按股市慣常規律，港股昨日大升市，可能只是這波次升浪的開始，未來一段日子，港股在資金催動之下，利多是正常憧憬。不過，由於今次升市與政策資金有關，隱伏的不穩定因素也顯而易見，投資者隨市况飈動之餘，也不應忽略做好風險管理的重要。
內地政策與資金
成港股爆升動力
港股昨日急升近1000點，恒生指數在26,000點以上收市，是7年多以來最高位，成交增至2524億元，超越2007年10月3日所創的2110億元，創下歷來單日成交最多的紀錄。資金南下投資港股的港股通，首次用盡每日105億元人民幣額度，情况與去年11月滬港通開通之後，港股通額度乏人問津，截然不同。
2007年8月20日突然冒出的「港股直通車」，使港股由21,140點，到10月30日上升了10,817點，漲幅達50%；當時內地股民摩拳擦掌，要來港一顯身手，港股短時間的瘋漲，有說法認為是資金炒起大市，讓內地股民來接火棒。5個月前，滬港通開通之時，內地股民冷待，有說法認為與港股直通車的不愉快經驗有關。時移世易，今次港股升市的背景與8年前不同。
內地股市，例如上海A股，去年11月底開始持續上升，迄昨上證綜合指數升幅超過60%，期內不乏本港資金透過滬股通的機制投入內地股市；此所以有意見認為，本來憧憬滬港通形成「北水南調」刺激港股，反而出現「南水北調」現象，乃始料不及。不過，要來的總會來，滬港通最重要之處，是有既定機制打通內地與本港的資金往來，只要機制存在，資金融通的局面就有可能出現，內地股民開始透過滬港通投資港股，說明這個機制發揮了資金雙向效用。今次港股並無「設局」請君入甕的疑慮，內地與本港股民基本上在同一起跑點，呈現了港股市場的公平一面。
內地資金轉戰本港股市的蛛絲馬迹，早已呈現出來。例如內地股市持續上漲，近期新增股票開戶大增，到3月底的一周，新開167萬戶，連續5周增長，逼近2007年4月178萬戶的歷史高位。到本月初，上海交易所改變自1988年期實施的「一人一戶」制度，允許投資者一人開設多個證券戶口；參與股民多了，內地又缺乏投資渠道，正如歷來一樣，股市成為資金的出路。另外，去月底證監會公布容許公募基金可通過滬港通投資港股，隨後保監會亦發布通知，明確內地保險機構可投資香港創業板股票；這些措施為港股新增資金，帶來巨大想像空間。
內地市場人士粗略推算，按目前內地公募基金規模約1.3萬億元人民幣（下同），其中接近8000億元為活躍基金，只要四分之一會參與南下投資，再假設新發公募產品規模約1000億元，新增資金規模可望達2000億至3000億元。保監會最新數據顯示，截至2015年2月底，保險資金運用餘額為9.55萬億元；另有市場估算深港通將於下半年開通，本港與內地資金融通更為方便。內地的政策措施，有說法是為即將開始的公司上市潮，營造資金環境，發揮股市的集資功能，引入資金為實體經濟發展之用；即使如此，政策措施對港股產生正面積極效益，新增資金難以估量。
除了有關政策因素，港股估值遠較內地股市低，也是吸引內地資金投入的原因之一。以在本港和內地同時上市的A+H股為例，數據顯示截至去周五，A股平均市盈率約54倍（過去3個月上升了近四成），H股約為12倍（過去3個月升幅不到7%），現在不少H股的股價，較A股折讓三成的情况，比比皆是；因此，有內地市場人士視港股為「價值窪地」，是「淘金」的機會。從昨日內地資金主導港股可見，內地股民大概已經在港股市場掀起一陣「淘金熱」。
內地經濟下行
股市與基本面背馳
港股今次升浪，再一次說明香港與內地的緊密關係，已經超越美國因素對本港的影響。不過，支撐今次升市的因素，是否實質而強固，值得投資者注意。2007年港股直通車的背景，與內地經濟過熱、市場閒資充斥，要為資金「排洪」有關；現在內地的資金仍然充盈，但是整體經濟處於下行景况，若按股市榮衰乃經濟良窳反映的規律，目前內地股市與港股將展開的升浪，並不相符，股市榮景之實質是否強固，要有所研判。簡而言之，資金與政策是今次升市特質，不應忽視箇中不穩定性。
另外，雖云美國經濟反覆，聯儲局加息或延後，不過美息上調是必然的事，加息對股市的影響立竿見影，風險擺在前頭。還有是內地股市散戶衆多，他們聚集得快，有什麼風吹草動，作鳥獸散也極其迅速，這個股民屬性對市場秩序的影響也不容忽視。今次港股升浪持續多久，無人有水晶球可以預知，投資者參與其中，必須緊記水可載舟、也可覆舟的道理，管理好風險之後，才可在趁勢而行的股市中，隨風逐浪，適度地貪婪。
歡迎回應 editorial@mingpao.com
內地政策與資金
成港股爆升動力
港股昨日急升近1000點，恒生指數在26,000點以上收市，是7年多以來最高位，成交增至2524億元，超越2007年10月3日所創的2110億元，創下歷來單日成交最多的紀錄。資金南下投資港股的港股通，首次用盡每日105億元人民幣額度，情况與去年11月滬港通開通之後，港股通額度乏人問津，截然不同。
2007年8月20日突然冒出的「港股直通車」，使港股由21,140點，到10月30日上升了10,817點，漲幅達50%；當時內地股民摩拳擦掌，要來港一顯身手，港股短時間的瘋漲，有說法認為是資金炒起大市，讓內地股民來接火棒。5個月前，滬港通開通之時，內地股民冷待，有說法認為與港股直通車的不愉快經驗有關。時移世易，今次港股升市的背景與8年前不同。
內地股市，例如上海A股，去年11月底開始持續上升，迄昨上證綜合指數升幅超過60%，期內不乏本港資金透過滬股通的機制投入內地股市；此所以有意見認為，本來憧憬滬港通形成「北水南調」刺激港股，反而出現「南水北調」現象，乃始料不及。不過，要來的總會來，滬港通最重要之處，是有既定機制打通內地與本港的資金往來，只要機制存在，資金融通的局面就有可能出現，內地股民開始透過滬港通投資港股，說明這個機制發揮了資金雙向效用。今次港股並無「設局」請君入甕的疑慮，內地與本港股民基本上在同一起跑點，呈現了港股市場的公平一面。
內地資金轉戰本港股市的蛛絲馬迹，早已呈現出來。例如內地股市持續上漲，近期新增股票開戶大增，到3月底的一周，新開167萬戶，連續5周增長，逼近2007年4月178萬戶的歷史高位。到本月初，上海交易所改變自1988年期實施的「一人一戶」制度，允許投資者一人開設多個證券戶口；參與股民多了，內地又缺乏投資渠道，正如歷來一樣，股市成為資金的出路。另外，去月底證監會公布容許公募基金可通過滬港通投資港股，隨後保監會亦發布通知，明確內地保險機構可投資香港創業板股票；這些措施為港股新增資金，帶來巨大想像空間。
內地市場人士粗略推算，按目前內地公募基金規模約1.3萬億元人民幣（下同），其中接近8000億元為活躍基金，只要四分之一會參與南下投資，再假設新發公募產品規模約1000億元，新增資金規模可望達2000億至3000億元。保監會最新數據顯示，截至2015年2月底，保險資金運用餘額為9.55萬億元；另有市場估算深港通將於下半年開通，本港與內地資金融通更為方便。內地的政策措施，有說法是為即將開始的公司上市潮，營造資金環境，發揮股市的集資功能，引入資金為實體經濟發展之用；即使如此，政策措施對港股產生正面積極效益，新增資金難以估量。
除了有關政策因素，港股估值遠較內地股市低，也是吸引內地資金投入的原因之一。以在本港和內地同時上市的A+H股為例，數據顯示截至去周五，A股平均市盈率約54倍（過去3個月上升了近四成），H股約為12倍（過去3個月升幅不到7%），現在不少H股的股價，較A股折讓三成的情况，比比皆是；因此，有內地市場人士視港股為「價值窪地」，是「淘金」的機會。從昨日內地資金主導港股可見，內地股民大概已經在港股市場掀起一陣「淘金熱」。
內地經濟下行
股市與基本面背馳
港股今次升浪，再一次說明香港與內地的緊密關係，已經超越美國因素對本港的影響。不過，支撐今次升市的因素，是否實質而強固，值得投資者注意。2007年港股直通車的背景，與內地經濟過熱、市場閒資充斥，要為資金「排洪」有關；現在內地的資金仍然充盈，但是整體經濟處於下行景况，若按股市榮衰乃經濟良窳反映的規律，目前內地股市與港股將展開的升浪，並不相符，股市榮景之實質是否強固，要有所研判。簡而言之，資金與政策是今次升市特質，不應忽視箇中不穩定性。
另外，雖云美國經濟反覆，聯儲局加息或延後，不過美息上調是必然的事，加息對股市的影響立竿見影，風險擺在前頭。還有是內地股市散戶衆多，他們聚集得快，有什麼風吹草動，作鳥獸散也極其迅速，這個股民屬性對市場秩序的影響也不容忽視。今次港股升浪持續多久，無人有水晶球可以預知，投資者參與其中，必須緊記水可載舟、也可覆舟的道理，管理好風險之後，才可在趁勢而行的股市中，隨風逐浪，適度地貪婪。
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