貝萊德：亞債基金前景穩

【明報專訊】市場一直擔心亞洲債券價格會受到美國加息施累，也因為投資氣氛轉好令資金流入股市，而流出債券市場。不過，貝萊德亞洲信貸團隊主管Neeraj Seth表示，亞洲債券在全球經濟復蘇環境下提供了流動性，企業債券吸引力及信用評級有機會提升。即使美國即將加息，對亞洲債券影響有限，故不會改持短債，現時基金組合債券投資年期平均7年，派息率約6.7厘，在低息下也屬吸引。


明報記者 龍彩霞

美國今年會否加息，市場意見偏向可能要等到第三或第四季。傳統上債券在加息周期開始時的受歡迎度會降低，事實上其回報不及股票吸引，但作為想平衡組合風險債券投資仍然是必須的。Neeraj Seth表示，亞洲將繼續成為表現出眾的新興市場，因其總體經濟環境強勁：特別是一些大型亞洲國家的增長前景正面及政局穩定，例如中國及印度等。


中印改革 支持長期增長

他透露增持中國及印度，其中債券類別為投資級別及高評級的政府控股企業債券。在印度方面，新政府致力推動經濟改革，商品價格低企也支撐正在改善中經濟產生的通脹。他預計印度經常帳赤字下降到1％，「印度勢頭改革保持強勁，故基金組合增持美元結算及當地貨幣的印度企業債券」。


中國及印度政府推行改革，可為長期增長主題帶來支撐，同時帶動信貸等基本因素長期獲得改善。該兩國的基準利率下跌，故認為房地產企業債券會得益。雖然美國加息周期即將開始，但其他央行則放寬貨幣政策，因此總體金融情况應還是相對中性。事實上，除美國外其他地區維持低息，投資者仍然「好息」，Neeraj Seth認為長債的收益率應會保持穩定。


此外，大部分亞洲國家為石油淨進口國，可受惠於商品價格下滑。他指出亞洲企業基本面有持續改善，同時，他認為亞洲政府政策也穩定及評級有提升的空間，最重要是違約率預計將保持低水平。另在估值方面，亞洲債券是環球地區中少有可提供吸引的收益率與好質素評級的地區。亞洲企業還提供較歐美債券更吸引的息率。


他表示，旗下基金仍然看好亞洲信貸，並對高收益企業債券持偏高比重。預期高收益債券跟美國及歐洲債的息差將會加大，在挑選債券時，提供能創造alpha的空間。


看好高收益企業債

當然，Neeraj Seth坦言，亞洲債券最大的投資風險仍然是美聯儲緊縮周期的時間表和步伐，即美國強勁增長可能會改變，而美國的強勁增長才對亞洲有正面影響。不過，聯儲局已給市場充足心理準備，經濟較弱的國家基本面亦有改善。他相信投資亞洲債券風險會在預期之內。而且，亞洲債券吸引力大過其他新興市場債券，因為其他新興市場會背負包括地緣政治風險，石油生產國受低油價影響及潛在的高違約率。故他認為亞洲企業債券較其他新興市場債券更安全。歷史上美元走強不利於新興市場貨幣；不過，亞洲企業基本面屬健康，故貨幣的反應較其他新興市場貨幣為低。