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黃金投資價值，離不開幾大基本因素，首要條件當然是作為對冲美元匯價貶值的工具。昔日聯儲局推出一輪又一輪量寬，對美元匯價形成巨大壓力；加上息率長期受壓，投資黃金既可以對冲美元匯價貶值，又毋須介懷利息回報損失，自然人見人愛。
弱美元高通脹 金價兩大支持
當聯儲局持續量寬一段時間之後，儲局內部的鷹派代表紛紛出言警告：長期低息或引發通脹威脅，同時具備抗通脹能力的黃金市場，於是更添牛氣。
除此以外，投資黃金亦具備避險作用，每當遇上金融市場震盪、或地緣政治突發事件，黃金更是不二之選。
但如今黃金市場的形勢，以上各大有利條件皆欠奉：首先，美匯一枝獨秀，捨我其誰，在聯儲局「吹風加息」的遊戲塵埃落定之前，美匯強勢難言逆轉；加上全球多國央行的指標利率仍處於下行趨勢，凸顯出美元息差的優勢，亦在在削弱投資黃金作為對冲美匯貶值的作用。
或許部分投資者會質疑，為何昔日聯儲局量寬時，美匯疲弱、金價狂漲；反觀現在全球大部分主要央行皆實施寬鬆貨幣政策，金價依然下跌，豈不是違反了對冲貨幣貶值的作用？實情是：當改為以其他外幣計價，過去一年金價實際上不跌反升；例如歐元計金價，每盎司累計升逾15％、而日圓計金價累計亦升了近7％。反映金價仍然起着對冲歐元與日圓因量寬而貶值的作用。
股市做好 削弱黃金避險角色
然而，歐元與日圓持續弱勢，逐漸變成套息者熱愛的種籽貨幣，環球資產價格出現新一輪升浪，投資者風險胃納擴張，資金聞風而至，支撐各地主要股市做好，黃金作為避險工具的角色被削弱。惟偶然遇上突發的地緣政治事件（例如希臘蘊釀脫離歐元區、烏克蘭衝突局勢升級），金價才稍為出現一些短期的反彈，但尚不足以扭轉偏弱的大勢。
筆者上周在本欄分析，國際油價將繼續受壓；本周則推斷國際金價中線未具備充分轉勢向好的條件。因為油價大跌已令不少成熟經濟體出現通脹放緩、甚至是通縮的危機。在油價止跌回穩的形勢確立以前，筆者暫時未見到通脹會對歐、美、中、日等主要經濟體構成重大威脅，自然輪不到抗通脹用的黃金出場。
未來走勢 視乎儲局政策走向
總括而言，除非投資者見到：美匯回復弱勢、油價觸底回升、或環球股市波譎雲詭，山雨欲來、或政治動盪引發黑天鵝現象；否則，國際金價中線難有運行。金價何時重現強勢的關鍵，仍視乎聯儲局的貨幣政策走向而定。
冠一資產管理 首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
弱美元高通脹 金價兩大支持
當聯儲局持續量寬一段時間之後，儲局內部的鷹派代表紛紛出言警告：長期低息或引發通脹威脅，同時具備抗通脹能力的黃金市場，於是更添牛氣。
除此以外，投資黃金亦具備避險作用，每當遇上金融市場震盪、或地緣政治突發事件，黃金更是不二之選。
但如今黃金市場的形勢，以上各大有利條件皆欠奉：首先，美匯一枝獨秀，捨我其誰，在聯儲局「吹風加息」的遊戲塵埃落定之前，美匯強勢難言逆轉；加上全球多國央行的指標利率仍處於下行趨勢，凸顯出美元息差的優勢，亦在在削弱投資黃金作為對冲美匯貶值的作用。
或許部分投資者會質疑，為何昔日聯儲局量寬時，美匯疲弱、金價狂漲；反觀現在全球大部分主要央行皆實施寬鬆貨幣政策，金價依然下跌，豈不是違反了對冲貨幣貶值的作用？實情是：當改為以其他外幣計價，過去一年金價實際上不跌反升；例如歐元計金價，每盎司累計升逾15％、而日圓計金價累計亦升了近7％。反映金價仍然起着對冲歐元與日圓因量寬而貶值的作用。
股市做好 削弱黃金避險角色
然而，歐元與日圓持續弱勢，逐漸變成套息者熱愛的種籽貨幣，環球資產價格出現新一輪升浪，投資者風險胃納擴張，資金聞風而至，支撐各地主要股市做好，黃金作為避險工具的角色被削弱。惟偶然遇上突發的地緣政治事件（例如希臘蘊釀脫離歐元區、烏克蘭衝突局勢升級），金價才稍為出現一些短期的反彈，但尚不足以扭轉偏弱的大勢。
筆者上周在本欄分析，國際油價將繼續受壓；本周則推斷國際金價中線未具備充分轉勢向好的條件。因為油價大跌已令不少成熟經濟體出現通脹放緩、甚至是通縮的危機。在油價止跌回穩的形勢確立以前，筆者暫時未見到通脹會對歐、美、中、日等主要經濟體構成重大威脅，自然輪不到抗通脹用的黃金出場。
未來走勢 視乎儲局政策走向
總括而言，除非投資者見到：美匯回復弱勢、油價觸底回升、或環球股市波譎雲詭，山雨欲來、或政治動盪引發黑天鵝現象；否則，國際金價中線難有運行。金價何時重現強勢的關鍵，仍視乎聯儲局的貨幣政策走向而定。
冠一資產管理 首席策略師
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