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【明報專訊】上周三本欄〈內地中產堀起 香港零售未死〉提到，雖多了內地遊客到國外，但內地中產數目不斷增長，所以香港仍會是內地遊客主要目的地之一。
另外一個市場擔心的地方是中港矛盾，這個議題比較複雜。近因是跨境「水貨客」嚴重影響新界北居民的日常生活、內地遊客不文明的行為等，遠因是港人對中央民主的訴求日增、中港經濟之間的相對競爭力此消彼長等。筆者此欄並非講政治所以不會詳談，但認為中央及港府應會推出相應措施去紓緩兩地緊張對立的關係。
另一方面，內地媒體大事渲染港人的不是及沒有包容心，但事實是部分內地人的不文明行為，已開始觸發其他國家人民同樣不滿的反應。據報道，最近韓國一家咖啡廳寧願不做這類遊客生意，在門口掛上布條，表明不歡迎中國遊客。
中港負面情緒有改善空間
另韓國文化廣播公司報道，中國遊客在濟州島的不文明行為並稱為「可恥」。筆者相信，當其他國家的負面反響亦同樣愈來愈表面化的時候，對香港的負面印象將會有所改善（即係並非只有香港人「小家」唔Like囉！）。
筆者認為，儘管零售市况不好，九倉（0004）股價是被嚴重Oversold的，尤其是從Bottom Up的角度看。九倉的兩大盈利貢獻來自於海港城及時代廣場，分別佔去年經營利潤的50%及13%。去年的Occupancy Cost約為17%左右，即離比較高的21％至22%還有一定的空間，由於兩大商場（尤其是海港城）對於很多大品牌有重要的戰略地位，因此筆者相信九倉仍有加租的空間。
至於內地的物業發展業務（去年占經營利潤12%）去年下降至只有11%，相信再往下跌的空間不多，而且去年更提了多達20億元的撥備，如果下班年內地房地產情况轉好更有回撥的可能性。簡單的說，筆者認為九倉的經營利潤增長實際上是挺Visible的。
市帳率跌近股災水平
九倉市帳率跌至0.5倍，處於歷史市帳率第6個百位數，非常接近Crisis Level。如果能反彈至中位數0.7倍會有52%的上漲空間，就算反彈至第30個百位數的0.6倍，也有26%回報。
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
另外一個市場擔心的地方是中港矛盾，這個議題比較複雜。近因是跨境「水貨客」嚴重影響新界北居民的日常生活、內地遊客不文明的行為等，遠因是港人對中央民主的訴求日增、中港經濟之間的相對競爭力此消彼長等。筆者此欄並非講政治所以不會詳談，但認為中央及港府應會推出相應措施去紓緩兩地緊張對立的關係。
另一方面，內地媒體大事渲染港人的不是及沒有包容心，但事實是部分內地人的不文明行為，已開始觸發其他國家人民同樣不滿的反應。據報道，最近韓國一家咖啡廳寧願不做這類遊客生意，在門口掛上布條，表明不歡迎中國遊客。
中港負面情緒有改善空間
另韓國文化廣播公司報道，中國遊客在濟州島的不文明行為並稱為「可恥」。筆者相信，當其他國家的負面反響亦同樣愈來愈表面化的時候，對香港的負面印象將會有所改善（即係並非只有香港人「小家」唔Like囉！）。
筆者認為，儘管零售市况不好，九倉（0004）股價是被嚴重Oversold的，尤其是從Bottom Up的角度看。九倉的兩大盈利貢獻來自於海港城及時代廣場，分別佔去年經營利潤的50%及13%。去年的Occupancy Cost約為17%左右，即離比較高的21％至22%還有一定的空間，由於兩大商場（尤其是海港城）對於很多大品牌有重要的戰略地位，因此筆者相信九倉仍有加租的空間。
至於內地的物業發展業務（去年占經營利潤12%）去年下降至只有11%，相信再往下跌的空間不多，而且去年更提了多達20億元的撥備，如果下班年內地房地產情况轉好更有回撥的可能性。簡單的說，筆者認為九倉的經營利潤增長實際上是挺Visible的。
市帳率跌近股災水平
九倉市帳率跌至0.5倍，處於歷史市帳率第6個百位數，非常接近Crisis Level。如果能反彈至中位數0.7倍會有52%的上漲空間，就算反彈至第30個百位數的0.6倍，也有26%回報。
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