藥物銷情理想 東瑞製藥5.2元買

【明報專訊】東瑞製藥（2348）公布了2014年度業績，錄得營業額7.83億元人民幣，同比減少14.3%，但股東應佔溢利卻增加34%至2.05億元人民幣。營業額減少主要因為頭孢菌素類產品線減少生產，溢利增加主要因為系統專科藥物銷售維持理想。


在競爭激烈的市場環境中，集團系統專科藥的銷售額保持增長。其中，治療高血壓的「安」系列產品的產量和銷量分別增長8.8%和23.2%。抗乙肝病毒藥物「雷易得」（恩替卡韋分散片）在內地的銷售按計劃進行，並取得良好進展，產量和銷量分別增長80.4%和66.7%。此外，集團與葛蘭素史克合作開發香港市場的工作亦獲得突破，成功取得在香港醫療市場供應集團「恩替卡韋」片劑的合約。上年度，海外市場銷售佔集團總體銷售份額約11.6%。


通過政府認證 生產回復正常

集團的頭孢菌素類產品銷售減少，是因為須遵循內地新版GMP的要求，於各個相關生產車間進行必要的調整改造工程，引致原料藥產量下跌，同時亦連帶影響與原料藥配套生產的中間體，令產能使用率有所下降。不過，集團在2014年內已完成各項GMP適應性改造工程，並已通過政府的認證檢查，獲得了GMP證書。目前，頭孢菌素抗生素粉針劑和原料藥的生產已逐步回復正常。


集團上年度毛利率為58.7%，較2013年的44.1%增加了14.6個百分點，主要由於產品結構進一步優化，高毛利的專科藥銷售保持平穩增長.每股盈利增加33.4%至0.2547元人民幣，以昨日收市價5.27元計算，相當於16.7倍往績市盈率，估值較一般醫藥股低。建議買入價5.2元，目標5.7元，止蝕位4.9元。


（筆者無持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]