信義玻璃4.55元買

【明報專訊】早兩日談過信義光能（0968），今日再談談信義玻璃（0868）。雖然其2014年度盈利大幅倒退，但公布業績後，股價卻不跌反升。


集團上年度銷售總額為108.6億港元，較2013年來自持續經營業務之銷售額增長9.3％（2013年12月分拆信義光能獨立上市），主要得益於全球市場各類玻璃產品銷售穩定增長，尤其是中國低幅射玻璃及全球汽車玻璃產品的增長。雖然去年中國房地產市場整體放慢，但中國建築行業對於節能低輻射玻璃之需求卻維持增長。不過，中國浮法玻璃產能過剩及成本上升，卻對集團浮法玻璃業務的毛利率構成不利影響。


集團上年度股東應佔溢利為13.63億元，較2013年來自持續經營業務純利減少58％。整體毛利率為25.2％，同比下降6.4個百分點。按產品分析，浮法玻璃分部下半年收益為32.2億元，較上半年度增1.6％，但毛利減少24％至1.42億元。汽車玻璃分部下半年收益為18.1億元，與上半年比較大致持平，下半年毛利為7.51億元，亦與上半年持平。最大改善為建築玻璃分部，下半年收益為14.77億元，較上半年增加37％，下半年毛利為5.04億元，較上半年增加26.6％。


受惠成本下降 浮法玻璃市場改善

展望將來，中國政府正繼續收緊建設新的浮法玻璃生產線之政策，將通過推行更高的排放環保標準，逐步淘汰已過時之生產線。此外，國家發改委最近宣布調整天然氣價格，令存量氣和增量氣價格並軌，預期可降低集團能源成本，浮法玻璃市場在可預見未來將得到改善。其2015年度盈利預計可回升至20億元，預測市盈率將降至約9.3倍。建議買入價4.55元，目標5元，止蝕位4.4元。


（筆者無持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]