油企傳整合 油股先炒轉

【明報專訊】踏入新一年，在此先祝大家身體健康，財源廣進！希臘債務問題在農曆年假期期間高潮迭起，但最終亦一如預期有驚無險，希臘和歐元區財長在本港時間周五凌晨就延長希臘援助計劃4個月達成協議，希臘需在下周一前遞交改革和預算方面的具體計劃，消息刺激歐美股市破頂。假期前傳出中石油（0857）與中石化（0386）合併，至今並未否認，相信開市後仍會受到追捧。


希臘與歐盟就債務問題談判可說是一波三折，先是希臘「拍枱」，但很快便回心轉意；豈料德國卻一口拒絕，更利用馬爾他財長表示德國有意讓希臘退出歐元區，又向傳媒「放料」指歐洲央行已為希臘離開做好準備。這一招成功試出希臘的底線，立即以弱者姿態回到談判桌上，最終僅延長援助計劃4個月，亦較預期的6個月更短。或許達成協議後仍會再起事端，但在退出歐元區一事上，希臘較歐元區國家更為害怕，今後形勢比人弱，難有大作為，反而歐元區說不定會否趁此安全期積極為退歐作好部署。始終希臘無論如何改革，都不可能在不削債的情况下履行債務，遲早有一天要說聲再會。


希臘債務暫解決 歐美股市破頂

假期前外媒報道中央有意整合油企，將中石油（0857）和中石化（0386）合併，冀重組後實力大增，在國際上與一眾巨無霸油企競爭。理論上，此舉好像很合理，就如南北車合併一樣，既消除外闖時自己人打自己人的尷尬場面，又能提升實力與埃克森等一較高下。但中國往外爭奪油氣資源，問題倒不是三大油企實力不夠。事實上，三大油企均是全球500大企業，同時又獲中央支持，實力絕不成問題。


中國在爭奪能源時形勢比人弱，部分是因為歷史問題。低成本油田早就被歐美跨國油企瓜分，只能往南美、非洲等成本較高、質素較差的地區埋手，若要收購歐美油企，政治阻力又大，作為全球能源消費大國，議價能力難免較低，就算是從俄羅斯進口的原油亦高於國際油價水平。就算將三桶油合併在一起，亦解決不了上述問題，反而會引來更大的政治阻力。


官方未有表態 料可低位反彈

但話說回頭，中央以至油企至今並無斷然否認，油股會否繼續炒上？有可能。再者，內地油企盈利弱於人，一來體制問題令員工數目太多，例中石油（0857）便是埃克森的7倍，成本太高；二來油氣價格機制又經常倒掛，特別是天然氣便長蝕長有。在中央銳意進行改革下，能否在這方面有所突破？一旦有進展，重估空間會非常巨大。走勢上，幾隻油股均突破100天線，為油價大瀉後以來首次，加上在低位已整固多時，筆者覺得就算合併一事最終得啖笑，亦無礙資金繼續追捧。客觀來看，油價已在低位穩定下來，隨着歐元區PMI回暖，中國刺激的效用亦會浮現，需求料會逐漸回升，格局十分適合油股反彈。


[江宗仁 還看今朝]