內地M2增速新低 資金湧股市

【明報專訊】人行昨日公布1月份貨幣數據，1月新增貸款1.47萬億元（人民幣•下同），高於市場預期的1.3萬億元，惟廣義貨幣（M2）按年增速跌至10.8%，遠低於市場預測的12.1%，亦是1996年有紀錄以來最低；同時狹義貨幣（M1）按年增長10.6%，為2013年5月以來新高，顯示活期資金流動性較強，且流向股市多於實體經濟。


M2增速跌至10.8% 遜市場預期

包括新增貸款在內，今年1月社會融資規模增量為2.05萬億元，較去年同期少5394億元；新增貸款1.47萬億元，按年多增2899億元，其中短期貸款增加3953億元，中長期貸款增加9415億元，票據融資增加962億元。


M2增速10.8%，增速較上月末和去年同期分別低1.4和2.4個百分點；M1增速10.6%，比上月末和去年同期分別大幅增加7.2和9.4個百分點。


新增貸款1.47萬億 超預期

從結構看，1月對實體經濟發放的人民幣貸款佔同期社會融資規模增量的71.7%，按年高20.8個百分點；而委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票按年增量減少，顯示這類影子銀行相關的融資增速比去年有明顯放緩。


從M1增速向上而M2增速創紀錄新低的情况看，顯示市場流動性較強，資金從銀行定期流出，若與A股的熾熱氣氛相配合，意味著民眾及企業將利息偏低的定期存款轉投股市，對股市利好，這亦部份解釋了A股火爆的資金來源。


與此同時，M2跌也解釋了此前人行降準的原因，失速風險若持續，貨幣政策仍有放鬆必要性。


澳新便認為，M2增速新低反映了部分資本外流，而中長期貸款增量比較多，可能是近期基建項目紛紛上馬有關，尤其是「一帶一路」相關項目。


澳新：反映資本外流

興業銀行首席經濟學家魯政委則指出，M2新低也反映目前實體經濟活躍度下降，內生動力趨弱值得警惕。


不過，他又指出，幸而近1.5萬億元的新增貸款及2.05萬億元的社會融資規模總量不少，或令人行減息的時間點延後；至於委托、信托等表外融資規模按年縮減，說明房地產等行業資金需求動力仍然不強。