天達﹕今年股票料勝債券

【明報專訊】美國加息周期何時開始，市場普遍認為是今年下半年。在加息周期下，不少投資者會遠離債券，而轉向追求股票等較高風險及回報的類別。對於如何部署今年的投資策略，天達環球策略管理基金經理蘇達輝（Philip Saunders）表示，今年股票表現應該優於債券，但是多元化投資才能達到分散風險的作用，收益也可以高一些。


「我管理的基金是股債混合，現時基金資產分配是股票佔近70%，而債券約為26%，地區最大比重為美國，而其次是歐洲。」蘇達輝表示看好股票的前景。當然，2015年全球經濟雖向正面發展，但美股及美債的隱憂是價格是否已太高，其中美股已連升5年，蘇達輝也認為美股現時水平是略為高，不過，全球股市平均水平仍然合理，因為企業盈利有不俗表現，從而推動了全球股市仍然有上升動力及空間。其中看好資訊科技及健康護理行業前景的走勢。蘇達輝看好北美區域，是在由下而上篩選策略中，以美股比重相對較多，雖然看好美股某些企業獲利能力，但是今年放在美股的比重會比過去略低，反而因為預料歐股會有意外驚喜，會在歐股加碼多一些。


看好資訊科技及健康護理業

蘇達輝亦看好亞洲市場，主要是受到油價低企支持，不少亞洲國家也是入口石油國家，油價向下絕對對亞洲新興國家利多於弊，同時低油價也減低市場對亞洲通脹的憂慮，亞洲維持低息環境有助消費力的提升。不過，不是所有新興市場也呈正面走勢，因為新興市場經濟增長動力目前仍偏弱，但如印度及印尼等政府也着力改革，改革為國家帶來希望。


至於債券市場，蘇達輝說，可以留意新興市場及歐洲高收益債投資機會，受到美國將加息影響，市場對債市預期似乎過度悲觀，未來政府債券孳息率雖然可能小幅上升，但仍將帶來正向的投資回報，其中新興市場債券孳息率仍具吸引力，歐洲高收益債也受到歐洲量化寬鬆（QE）及審慎的企業會計所支撐。


歐洲高收益債受QE支持

蘇達輝指出，世界各地的通脹壓力仍然處於低水平，而歐洲及日本，甚至中國仍然推行寬鬆的貨幣政策，這應該支持經濟增長。「那種增長，我們目前看到的是漂亮的貧血和不平衡。許多經濟體正處於周期的不同點，我們稱之為非同步增長，也就是說，它是不同步的，因此它仍然是積極的，但它不是動態，正如我們已經看到在過去的時期，所有經濟體都傾向於加強協調的基礎。這是對投資者相當不錯的，因為過於強勁的增長往往會導致通貨膨脹，促使央行採取緊縮政策……低通脹、低利率和長期的經濟周期是建設性的，特別對於股票市場。


蘇達輝雖然看好股票多於債券，但是為令投資組合風險及回報取得平衡，故組合仍會持有債券，雖然收益率相對較低，原因是擔心一個主要風險，便是通縮問題。若出現全球性通縮，便令到企業盈利下跌，破壞企業盈利增長前景。現時，全球經濟增長基本上是依賴美國經濟的表現。美國經濟如果向好方面進行，這有利於其他經濟體穩定增長。相反，如果美國經濟出現顯著放緩會令全球經濟增長前景出現巨大轉變。故投資者要防範這個情况出現，在投資組合上也要平衡相關風險。


全球受通縮困擾 成主要風險

債券方面，蘇達輝不是所有類別也看好，他推介美國高息債及歐洲高息債，因為美國經濟發展向好，利好企業盈利；要避開油企的高息債，因為油價暫時仍然有沽壓。而歐洲高息債主要受惠歐洲央行量寬，當然油價向下也對歐洲經濟帶來正面的影響。


明報記者

[龍彩霞 基金特區]