中國正承受人幣不貶值後果

【明報專訊】內地經濟未來形勢如何，其中一個關注點是人民幣匯率走向。今年以來，除了美國以外的央行鬥減息或量寬，美元強勢下，人民幣兌美元雖然持續小幅貶值，但人行亦多番以上調中間價去力求匯率雙向波動，總體穩定。國家外匯局國際收支司司長管濤昨日撰文指，今年以來人民幣雖然走勢偏弱，但市場尚未形成明顯的貶值預期，人民幣處於雙向波動的新常態而非趨勢性貶值。


興銀：人幣被高估 中國只會通縮

興業銀行首席經濟學家魯政委則認為，1月外貿的疲弱以及面臨的通縮危機，正是官方認為人民幣匯率已接近均衡水準，不讓人民幣實際貶值的結果。魯政委指出，人民幣有效匯率其實被持續高估，兌美元以外的其他貨幣仍然升值（見圖），這不只是影響出口疲弱，也影響到內需不振，因實際有效匯率過高，結果是國民寧願湧向國外購物，也不留國消費。因此，他認為人民幣還需要有不低於美元升值幅度的趨勢性貶值，讓企業有更多盈利，否則照目前情况，中國只有一條路可走，就是通縮。


然而，「衰退性順差」使得官方對人民幣匯率面臨矛盾的兩難抉擇，「衰退性順差」即出口下降之餘進口降幅更大，令貿易順差擴大，如果人民幣貶值，對出口有利但會令順差進一步增加。德銀經濟學家張智威便指出，貿易順差已經很強勁，人民幣不宜大幅貶值；交通銀行首席經濟學家連平也指出，長期貶值不利於人民幣國際化和資本投資海外。