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【明報專訊】恒指昨跌158點，收報24,521點，成交金額672億元。A股上周急跌後反彈，有分析指1月份外貿數據差勁，寬鬆政策勢將不斷加碼，筆者卻認為只是跌後正常反彈，成交金額再創減息後新低，仍有戰意的股民不多。港股同樣交投淡靜，始終臨近農曆新年，希臘局勢又不斷變化，大家都提早收爐。
中證監禁止券商銷售傘形信託的傳聞未有加劇A股沽壓，似乎上周四之所以在宣布降準翌日後大跌，正是有春江鴨率先出逃，壞消息兌現時表現便相對穩定。但這絕不等於利淡盡出。由3400點調整達10%，純由加槓桿推動的泡沫或許已擠出不少，卻不代表買盤就會轉強，始終過去兩個月全民皆股，購買力已提前透支並體現在高企的融資餘額上，以50天線作為大眾盈虧點，指數已失守，以個股來說，上證指僅不足40%股份現價仍高於50天線。持倉虧損時很少會勇於入市，極其量只會溝貨。觀乎昨日利淡消息卻回升，依然未能引起入市興趣，暫時A股很難有持續上升動力。
註冊制衝擊中細價股
另外，註冊制似乎會如期年中到來。財新網報道，中證監內部正為註冊制加緊準備，雖然出台時間仍視乎《證券法》修訂的進展，以及國務院對相關方案的最終批准，但證監系統內傳達的精神是，從今年6月起IPO審核工作移交滬深證券交易所，各項準備也圍繞這個時點展開。註冊制對於傳統藍籌股不會有太大影響，但會對中細價股構成強烈衝擊，創業板指數日前雖再創新高，但自1月下旬起，14天RSI已未能重回超買區，同時超過一半深市股份低於50天線，跟上證指顯著調整前的徵兆頗為相似。
聯儲局年中加息機會大
外圍方面，美國就業數據強勁，近3個月合共新增超過100萬份職位，工資增長提速，就算其他數據如PMI、零售銷售由高位轉弱，聯儲局亦很難再迴避加息。耶倫將於本月24及25日發表半年度證詞，屆時應會有何時加息的進一步線索。
雖然就業市場復蘇力度強，但配合跌跌不休的通脹來看，短期確實無迫切需要加息。然而中長期通脹還是要看薪酬增長，無止境維持超寬鬆政策，就業市場會更強更熾熱，同時資產價格會更高甚至到達泡沫水平，屆時才出手收緊，力度就要相當大，對金融市場和實體經濟的震盪會更為劇烈。只要2、3月數據不出大問題，年中加息應如期到來。
希臘脫歐風波未過 審慎至上
歐洲方面，希臘總理齊普拉斯周日的演說等於向歐盟攤牌，表明單方面取消一系列緊縮措施，擺出要麼歐盟接受，要麼希臘違約退歐一拍兩散。希臘已經「曬冷」，現在就看歐盟如何回應，歐洲股市跌逾1%，希臘違約掉期價差上升，但跟2010、11年時相比仍差十萬九千里，市場實際上也不是太擔心，且看周三的歐盟財長會議及周四的領導人會談的事態發展。部署上，若各方讓步達成協議，環球股市不見得會大升，始終現水平也不是低位，市場並非特別擔心，一旦希臘「玩大佢」脫歐，則可能成為歐版雷曼時刻，年關前後還是審慎至上。
[江宗仁 還看今朝]
中證監禁止券商銷售傘形信託的傳聞未有加劇A股沽壓，似乎上周四之所以在宣布降準翌日後大跌，正是有春江鴨率先出逃，壞消息兌現時表現便相對穩定。但這絕不等於利淡盡出。由3400點調整達10%，純由加槓桿推動的泡沫或許已擠出不少，卻不代表買盤就會轉強，始終過去兩個月全民皆股，購買力已提前透支並體現在高企的融資餘額上，以50天線作為大眾盈虧點，指數已失守，以個股來說，上證指僅不足40%股份現價仍高於50天線。持倉虧損時很少會勇於入市，極其量只會溝貨。觀乎昨日利淡消息卻回升，依然未能引起入市興趣，暫時A股很難有持續上升動力。
註冊制衝擊中細價股
另外，註冊制似乎會如期年中到來。財新網報道，中證監內部正為註冊制加緊準備，雖然出台時間仍視乎《證券法》修訂的進展，以及國務院對相關方案的最終批准，但證監系統內傳達的精神是，從今年6月起IPO審核工作移交滬深證券交易所，各項準備也圍繞這個時點展開。註冊制對於傳統藍籌股不會有太大影響，但會對中細價股構成強烈衝擊，創業板指數日前雖再創新高，但自1月下旬起，14天RSI已未能重回超買區，同時超過一半深市股份低於50天線，跟上證指顯著調整前的徵兆頗為相似。
聯儲局年中加息機會大
外圍方面，美國就業數據強勁，近3個月合共新增超過100萬份職位，工資增長提速，就算其他數據如PMI、零售銷售由高位轉弱，聯儲局亦很難再迴避加息。耶倫將於本月24及25日發表半年度證詞，屆時應會有何時加息的進一步線索。
雖然就業市場復蘇力度強，但配合跌跌不休的通脹來看，短期確實無迫切需要加息。然而中長期通脹還是要看薪酬增長，無止境維持超寬鬆政策，就業市場會更強更熾熱，同時資產價格會更高甚至到達泡沫水平，屆時才出手收緊，力度就要相當大，對金融市場和實體經濟的震盪會更為劇烈。只要2、3月數據不出大問題，年中加息應如期到來。
希臘脫歐風波未過 審慎至上
歐洲方面，希臘總理齊普拉斯周日的演說等於向歐盟攤牌，表明單方面取消一系列緊縮措施，擺出要麼歐盟接受，要麼希臘違約退歐一拍兩散。希臘已經「曬冷」，現在就看歐盟如何回應，歐洲股市跌逾1%，希臘違約掉期價差上升，但跟2010、11年時相比仍差十萬九千里，市場實際上也不是太擔心，且看周三的歐盟財長會議及周四的領導人會談的事態發展。部署上，若各方讓步達成協議，環球股市不見得會大升，始終現水平也不是低位，市場並非特別擔心，一旦希臘「玩大佢」脫歐，則可能成為歐版雷曼時刻，年關前後還是審慎至上。
[江宗仁 還看今朝]
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