市場早料降準 難推升股市

【明報專訊】翻查歷史數據，降準不一定利好股市，反而轉向性降準才能推高股市。此次降準市場早有預期，A股升幅亦已被去年底的降息耗盡，加上降準前清查兩融行動，均導致股市不會大升。下周一內地開始期權交易，並實施T+0的制度，市場擔憂將對股市構成「致命一擊」。


豐盛金融資產管理董事黃國英指出，降準是否能推高股市，取決於降準是否為轉向性質。本報翻查過去5年降準後的股市表現（見表）。2011年11月的降準是出乎市場意料的逆向操作，因為當年6月央行還上調了存款準備金率。這一次政策轉向導致港股大升1000點，升幅5.6%，A股亦升2.29%。不過，隨後的兩次降準均在市場預期之中，推動股市乏力，甚至在12年5月出現公布降準翌日，港股跌1.1%的情况，與昨日A股表現相似。至於去年的兩次定向降準，則難以在股市掀起波瀾。


英大證券：A股市盈率屬「世紀高點」

英大證券首席經濟學家李大霄則稱，此次降準A股不升反跌是去年底降息後，A股升幅過快，已經透支了升幅。現時上交所上市公司過半數市盈率逾40倍，創業板市盈率75倍，是「世紀高點」。他認為，AH股溢價指數是重要指標，應該由現有A股溢價近三成水位，回到兩者平衡水平。德銀昨日報告指出，央行原本擔心市場槓桿率太高，因此在證監會督查完兩融之後才降準，也確保股市不會「瘋漲」。


內地下周一正式推出期權交易，分析指在同樣的市場當中，期權操作實施T+0，股市實施T+1，兩者利潤空間有很大差距，操作不對等，對股市是利空消息，也給做空股市的機構提供契機，拉低A股。