民企桑德遭沽空機構狙擊

【明報專訊】再有內地民企被沽空機構質疑帳目造假，內地水務股桑德國際（0967），昨日被沽空機構Emerson Analytics質疑誇大收入來源，公司股價急挫逾5%後中途停牌，停牌前報7.58元。桑德發言人表示，指控內容不盡不實，正整理相關資料，會盡快作出全面回應，並指公司業務一切健康，管理層對公司前景充滿信心。


疑虛報收入 重複入帳

Emerson的報告提出四大質疑，包括聲稱揭發桑德一間子公司，在過去數年從事一項名為工程技術服務業務，每年收入高達10億元（人民幣．下同），估計於2011至2013年佔公司總收入約40%，但卻沒有足夠證據可以證明該業務的存在，質疑桑德虛報收入來源。


報告又指，桑德於2012年已完成鞍山項目，Emerson相信，同年該項目收入已按完成百分比入帳，但桑德又稱該項目是2013年最大的收入來源，質疑公司將同一筆收入重複入帳。此外，報告亦指控，桑德上市文件顯示，2008年的9成收入來自荊州兩個項目，但有關項目於2009年才簽署合同，令收入真確性成疑。


指每股僅值2.4元 較現價低七成

最後，報告指出，桑德的利息收入低，顯示其實質持有的現金或銀行結餘，可能只有其披露的三分之一，亦間接反映公司涉及大量不存在的收入，令收入及盈利數字被顯著誇大。


因此，報告認為扣除這些可疑收入，桑德2013年實際盈利應只有1.13億元，而非年報稱的逾4億元，2013年真正的帳面淨值應該略低於10億元，故相信桑德股價僅值每股2.4元，相當於較停牌前股價折讓近七成。