內險股一枝獨秀 具反彈保證

【明報專訊】恒指昨日升70點，收報24554點，成交金額803億元。美股周一升逾1%，但中港股市昨早市未見受惠，午後盛傳人行會降存準，上證指大幅炒上，帶動國指升近200點，一直強勢的重磅藍籌股則稍作調整。外圍方面，油價持續反彈，暫時消除了一個不明朗因素；希臘提出債務置換計劃，將舊債換新債，後者則與經濟增長掛鈎，避免正式削債和違約，歐洲股市一改QE後的牛皮局面向上突破，一時間好像變為加風險模式；另一變化是美匯指數高位受阻，歐元在1.13水平有頗強支持，商品具備反彈的基礎。


油價和希臘問題一直困擾環球金融市場，前者雖令消費者受惠，可支配收入增加利好零售市道，但在當前通脹低迷的環境下，卻可能是步入通縮，特別是對歐洲而言的最後一根稻草，同時亦打擊石油企業的資本開支，拖慢經濟增長；希臘激進左翼政府上台後令市場不安，尤其德國立場相當強硬，大家都估不到局勢下一步發展。


希臘避過違約 歐股向上突破

油價是經濟的晴雨表，以往下跌多由需求崩盤所引發。今次環球經濟確實不景，但油價腰斬主要還是供應過多，至今情况並未改變。彭博調查就顯示，OPEC成員國產油量在1月份每天增加了48.3萬桶，日均為3090.5萬桶。其中，伊拉克、沙特和安哥拉的石油新增產量尤其多，伊拉克月度產油量甚至創下歷史新高。論基本因素，反彈可持續性成疑，但正如油價去年失守每桶60美元引來大量資金抄底，長倉大增反被攻破50美元被迫止蝕，上月油價空倉大增，卻在利淡消息下由低位抽升逾10%。


有色金屬鋼鐵等可投機

這可能是技術性迫倉，另一原因則是美元暫停升值。去年中至今美元急升達20%，油價以至一眾資源商品均以美元計價，難免要出現相當調整。美元強勢的基本因素依舊，但短期氣氛卻未必有利，始終歐元貶值幅度大而歷時半年有多，若有效用的話應該會陸續浮現，希臘問題出現曙光亦利好；反而美國經濟就算不受到強美元影響，PMI亦總不可能繼續升至60甚或70的不可思議水平，升至高位還是要回落，估計美匯指數在2月甚至3月進入整固期，為頗超賣的商品提供反彈的基礎和空間，布蘭特期油昨日已再挾升至每桶57美元。按這個邏輯，以銅為首的有色金屬，甚至鋼鐵等亦有投機價值。


內地資金缺口擴大 4月一大難關

中資股反彈，市場又傳降準，但昨晚未有行動，會否憧憬今周末而繼續炒上？或許吧。內險股一枝獨秀，中壽（2628）彈高4.5％，為升幅第二大藍籌，平保（2318）則升3.3％，仍是中資股中較有反彈保證之選。人行昨日逆回購加碼至900億元，利好還是利淡隨君演繹，但卻突顯人行貨幣政策進退兩難。


以往中國經濟由貸款推動，減息降準鬆銀根，經濟自然回升。但現時存款除了變成貸款外，相當部分成為理財產品，每年金額達10萬億元，但銀行怎樣才能提供達5厘的回報？難免要買債券和股票。因此，存款變貸款模式已變，更多資金流向金融市場，故人行一減息便令股市暴脹，這亦嚇了中央一跳，此後便只能不斷放短錢，滿足暫時需求同時又避免資金流向股市，見步行步。但隨着時間過去，加上對外投資或快將超過FDI，內地資金缺口將愈來愈大，4月將是一大難關，屆時難道要逆回購數千億，甚至數萬億元？


[江宗仁 還看今朝]