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【明報專訊】時間由你（1327）本周五上市，影子股時計寶（2033）亦值得留意。
以產銷經濟型指針式石英手表為主的時間由你將於本周五上市，公司1994年成立，初期以OEM方式為客戶生產手表，2010年起拓展自家品牌「時間由你」及高端品牌「榮凱」，2012年新增中低端副品牌「COLOR」。截至去年8月31日止8個月，48.5%收入來自OEM手表、20.1%收入來自「時間由你」、7.4%收入來自「榮凱」及23.3%收入來自「COLOR」。
集團71.3%收入來自毛利水平較低的OEM業務及「COLOR」，綜合只有34%左右。值得注意的是低端手表品牌「COLOR」佔總收入比重已超越旗艦品牌「時間由你」，隨着低端品牌佔總收入比重增加集團毛利率再有下調空間。
未受打貪影響 目標價1.18元
相比之下專注於產銷中高端手錶的時計寶更有吸引力，集團「天王手表」及「拜戈手表」上年度分別佔總收入比重69.3%及7%。受惠於零售網絡擴充及電子商務激增，兩品牌收入分別同比增加35.2%及12%。上年度「天王手表」毛利率同比增加1.5百分點至79.3%，成功拉動集團綜合毛利率同比增加4.9個百分點至69.3%高水平，較時間由你高約35個百分點。
時計寶主打中高端路線，未受到內地反貪腐影響，上年度收入同比增長25.6%至24億元人民幣，其中電子商務為一大亮點，與天貓、京東商城及騰訊（0700）旗下電子商務平台合作，客戶群得以拓展，上年度電子商務收入同比大升18倍至1.77億元人民幣。股東應佔溢利同比增加46.4%至3.15億元人民幣。集團將繼續增加二、三線城市銷售點及發展電子商務刺激銷售保持較快增長，建議買入價1.05元，目標1.18元，止蝕0.98元。
（筆者並未持有上述股票）
[黃瑋傑 師傅話齋]
以產銷經濟型指針式石英手表為主的時間由你將於本周五上市，公司1994年成立，初期以OEM方式為客戶生產手表，2010年起拓展自家品牌「時間由你」及高端品牌「榮凱」，2012年新增中低端副品牌「COLOR」。截至去年8月31日止8個月，48.5%收入來自OEM手表、20.1%收入來自「時間由你」、7.4%收入來自「榮凱」及23.3%收入來自「COLOR」。
集團71.3%收入來自毛利水平較低的OEM業務及「COLOR」，綜合只有34%左右。值得注意的是低端手表品牌「COLOR」佔總收入比重已超越旗艦品牌「時間由你」，隨着低端品牌佔總收入比重增加集團毛利率再有下調空間。
未受打貪影響 目標價1.18元
相比之下專注於產銷中高端手錶的時計寶更有吸引力，集團「天王手表」及「拜戈手表」上年度分別佔總收入比重69.3%及7%。受惠於零售網絡擴充及電子商務激增，兩品牌收入分別同比增加35.2%及12%。上年度「天王手表」毛利率同比增加1.5百分點至79.3%，成功拉動集團綜合毛利率同比增加4.9個百分點至69.3%高水平，較時間由你高約35個百分點。
時計寶主打中高端路線，未受到內地反貪腐影響，上年度收入同比增長25.6%至24億元人民幣，其中電子商務為一大亮點，與天貓、京東商城及騰訊（0700）旗下電子商務平台合作，客戶群得以拓展，上年度電子商務收入同比大升18倍至1.77億元人民幣。股東應佔溢利同比增加46.4%至3.15億元人民幣。集團將繼續增加二、三線城市銷售點及發展電子商務刺激銷售保持較快增長，建議買入價1.05元，目標1.18元，止蝕0.98元。
（筆者並未持有上述股票）
[黃瑋傑 師傅話齋]
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