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【明報專訊】這一次筆者有別以往很Bottom Up的講個股，或很Top Down的講大市，而是集中講板塊之間的配置，希望能更全面的與讀者分享筆者的看法。
股價走勢方面，金融板塊自去年11月21日央行減息後成為一枝獨秀的板塊，首先是券商，然後是保險，最後到銀行。自證監會加大規管融資融券業務後，券商板塊似動力不再，保險現在成為金融板塊最強的子板塊。銀行則見大型銀行仍強但中型銀行「不太給力」了。以基本因素分析，A股成交於融資融券收緊後應難以突破之前高位，因此券商股應難以回復之前的強勢。
保險股受惠A股強勢
保險股投資收益則與A股股價相關，所以應能繼續受惠A股強勢，但據筆者觀察保險股已成為Everybody Consensus Buy，升勢可能已到了較後階段了。銀行股則應繼續得益於經濟回升，而尾部風險續降所帶來的Multiple Re-rating所帶動。筆者對整個金融板塊是比較Neutral，甚至有點Contrarian，即是偏淡的。
內房風險回報吸引
內房是最Tricky的板塊之一。儘管成交量早已復蘇，房價亦漸企穩，整個板塊理應「開波」。但偏偏遇上佳兆業（1638）「出事」，拉升了整個板塊的Risk Premium，繼而令股價受壓。雖然如此，筆者認為房地產始終跟民生關聯度大，如果長久將政治事件影響建房及交房，對地方政府亦沒有好處。最近有報道說白武士或是融創中國（1918）。
筆者估計整個事情或能於農曆新年前得到解決。由於內房股仍是普遍的Underowned板塊，估值又廉宜，加上央行及地方「雙放鬆」，筆者始終認為風險回報吸引。如果中央今年要保經濟，房地產是不可或缺的。
與金融板塊相比，商品股基本上是另一個極端，即Everybody Consensus Underweight。看淡的理由太容易列舉了：需求弱、產能過剩、油價大跌加劇商品價格跌勢。筆者又是比較Contrarian，認為個別商品子板塊或能成為今年的黑馬。筆者與市場的主要分歧在於成本與產能兩方面，但每個子板塊情况不盡相同，有需要稍加解析。
篇幅所限，下回再續。
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
股價走勢方面，金融板塊自去年11月21日央行減息後成為一枝獨秀的板塊，首先是券商，然後是保險，最後到銀行。自證監會加大規管融資融券業務後，券商板塊似動力不再，保險現在成為金融板塊最強的子板塊。銀行則見大型銀行仍強但中型銀行「不太給力」了。以基本因素分析，A股成交於融資融券收緊後應難以突破之前高位，因此券商股應難以回復之前的強勢。
保險股受惠A股強勢
保險股投資收益則與A股股價相關，所以應能繼續受惠A股強勢，但據筆者觀察保險股已成為Everybody Consensus Buy，升勢可能已到了較後階段了。銀行股則應繼續得益於經濟回升，而尾部風險續降所帶來的Multiple Re-rating所帶動。筆者對整個金融板塊是比較Neutral，甚至有點Contrarian，即是偏淡的。
內房風險回報吸引
內房是最Tricky的板塊之一。儘管成交量早已復蘇，房價亦漸企穩，整個板塊理應「開波」。但偏偏遇上佳兆業（1638）「出事」，拉升了整個板塊的Risk Premium，繼而令股價受壓。雖然如此，筆者認為房地產始終跟民生關聯度大，如果長久將政治事件影響建房及交房，對地方政府亦沒有好處。最近有報道說白武士或是融創中國（1918）。
筆者估計整個事情或能於農曆新年前得到解決。由於內房股仍是普遍的Underowned板塊，估值又廉宜，加上央行及地方「雙放鬆」，筆者始終認為風險回報吸引。如果中央今年要保經濟，房地產是不可或缺的。
與金融板塊相比，商品股基本上是另一個極端，即Everybody Consensus Underweight。看淡的理由太容易列舉了：需求弱、產能過剩、油價大跌加劇商品價格跌勢。筆者又是比較Contrarian，認為個別商品子板塊或能成為今年的黑馬。筆者與市場的主要分歧在於成本與產能兩方面，但每個子板塊情况不盡相同，有需要稍加解析。
篇幅所限，下回再續。
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