進入4G時代 中移動股價復活

【明報專訊】1997年，中國移動（0941）在港股高峰期上市，一上市便巧遇亞洲金融風暴，結果上市到熱爆的中移動，一上市竟然跌破上市價。


不過，之後中移動快速從低位復蘇，2000年中移動股價升上80元，2007年更升上160元。2009年的泡沫爆破後，中移動股價也急跌，去年最低位更是63.65元，以大藍籌股來說，跌幅的確很大。


當中移動股價一路下跌之時，中移動的業績實際上並不差，沒有出現過虧損。甚至也很少出現倒退，為什麼股價如此不振？


變回高增長股享受高PE值

分析員提供的理由是中移動不再是高增長股了，是的，高增長股才值得以高市盈率（PE）值買入，10多年前的中移動是處於高增長期，每年的盈利增長至少有30%，於是PE值30倍，那個年代，全中國沒有多少人有手機，因此，每年買手機的人快速增長，中移動就成了高增長股，享受高PE。


近幾年來，全中國已沒有多少人沒有手機了，中移動的增長放緩了，PE值也就大幅下降，因此，近年來中移動的股價不濟，主要原因是PE值在下降。


PE值要回升，前提是中移動必須恢復高增長，終於，4G帶來的高增長的憧憬，4G的技術使到手機使用者進入另一個領域，玩更多的遊戲，看更多的戲，成了年輕人爭相加入的新動力，4G使到使用者每月交給中移動的錢多了，於是中移動又再成了高增長股，PE也從單位數再度進入雙單位，目前是13倍，13倍應該仍是很低的水平，也因此近期中移動又再成為大行力薦的對象。


去年中移動股價低迷時，我不斷鼓勵持中移動的股民不要灰心，如此低的PE值再加上高股息，是進可攻退可守的股份，可以當成公用股來投資。現在，中移動股價上升，股息率自然下降，PE值也回升，就該用另一個角度來看待，將中移動再一次當成高增長股，以高增長股的角度來看，股價應該還有很大的上升空間。


中電信中聯通也可追落後

看好中移動，也應該看好中國電信（0728）及中國聯通（0762），相對於中國移動，這兩隻電訊股的股價實在太落後了，中電信更有推行光纖入戶的新動力。


大學教授

[曾淵滄 滄海明珠]