威脅港樓市 供應是主因

【明報專訊】因周一的行情接了不少好友的來電，有些還重提筆者今年的名句：「要注意的是，今年的市場波幅會加劇，而且市場板塊輪動會更快，跟不上節奏的投資者不一定會有收穫。」


海外投資者入市A股仍遙遠

從瑞銀主辦的大中華投資研討會回來。透過一連串的公司拜訪及專家小組討論後，對今年中國整體經濟走勢看法相對會前並沒有太大的差別，但有一點特別有趣的是，今年特意從海外來參加研討會的投資者比去年增加了65%！從去年第三季開始，中國股票市場的拐點出現後，中國市場已重回全球投資者的雷達上，我想這點似乎是毫無疑問的。但在不少的會議中，你亦可以感到，海外投資者雖然比去年更願意去多了解中國現况，但距離他們下注的時候仍有好一段路，希望國際指數機構在5月進行的有關A股獲納入國際指數的諮詢可成為海外投資者下定決心的一個催化劑。


談完中國市場，再轉到香港。有調查機構發現，香港連續5年成為全球住宅樓價最難負擔的城市，樓價入息比率由2013年的14.9倍升至2014年的17倍。雖然這不是香港獨有現象，根據報告，去年主要城市住宅樓價負擔能力都有所惡化，即是說 ，家庭收入增長低於樓價的增長。讀者們都會清楚筆者對香港樓市的觀點：由於現時市場價格已超出一般的負擔能力，市場價格上升動力是不足的，而且，即使美國加息只是「狼來了」，亦看不出投資房地產的誘因。當然，這不代表我相信香港樓市會拾級而下，因為從歷史教訓來看，樓價只會在極端因素影響下，如香港前途談判、亞洲金融危機、全球傳染病擴散等情况下，才會較顯著的調整。


難預測令樓價大跌極端事件

從來世上亦沒有太多人可以有這種能耐去預測此等極端事件，但如果仍有讀者有興趣以房地產為投資對象的話，我想再突顯兩個可供參考的觀點。首先，從以上提及的極端因素，之所以可以令樓價調整的原因是潛在需求的萎縮，但在未來威脅樓市的因素，我想是在於供應的那一方。雖然有說覓地有困難，但我相信港府增加供應以平衡供求的決心並不小，到下一個周期，我預料房地產這項投資不會再在香港投資者列表上，其實，這觀點不是新鮮的，君不見已有公司看到這長遠格局，去把地產業務跟其他業務分割開，讓公司的業務增長點更突出嗎？


原油價格揭示通脹走勢

另外，大家不能不察覺原油價格下跌的影響。房地產價格與通貨膨脹的關係顯而易見，但如果原油價格的走勢能揭示未來一段時間全球經濟增長的情况，我們快要面對一個怎樣的情况呢？因經濟增長而帶來的通貨膨脹還存在嗎？房地產價格將再可以如上一個周期般走強嗎？我的確看不出投資房地產的誘因。


上周自己「手民之誤」，錯把「經驗消費」寫為「經濟消費」，見諒 !

安保投資大中華區股票投資主管

[何國良 基金看世界]