浙江省力撐 吼菲達環保

【明報專訊】中國「十二五」規劃行進尾聲，但近年內地污染問題未見明顯好轉，國家發改委於中期評估時亦稱或將出台強力措施。浙商證券發表報告稱節能環保行業正處於「黃金期」，2015年菲達環保（600526）將可高速增長。由於注入新資產，預計2015年和2016年公司淨利潤增速將分別達104.62%與72.53%，估算未來兩年EPS（每股收益）為0.30與0.52元（人民幣•下同），同比增長50%及73.33%，對應PE（市盈率）為52.03倍與30.01倍，公司首次評級為買入。


報告指出，2015年將是煤電超低排放改造大年，2016年達全面高峰，政策驅動將帶來約500億元新增火電煙氣治理市場份額。公司憑藉其在地方細分除塵超低排放改造市場逾50%的市佔率亦將因此大幅受惠。與此同時，浙江國資委旗下巨化集團將出資12億元參與公司定向增發成為控股股東，並以1倍PB（市帳率）注入旗下固廢處置、污水處理等資產，令市場對其打造「三廢」治理大環保平台充滿期待。


報告稱，儘管市場認為公司主營火電煙氣治理業務遭遇「天花板」，但由於技術壁壘的存在使得菲達環保在該領域的訂單承接能力依舊被看好。預計公司2015年火電超低排放訂單不低於20億元，2016年訂單更會「全面爆發」至30億元，貢獻淨利潤超1.5億元，並帶動公司傳統煙氣治理業務高速增長，成為主要利潤增長點。


浙江國資委成大股東 實力提升

另外，公司去年8月擬向巨化集團定增1.405億股，每股作價8.54元，募資12億元。發行完成後巨化集團將成為公司控股股東，持股比例25.67%，其背後所有者浙江省國資委將成為公司實際控制人。大股東實力提升也意味着菲達環保將變身浙江省環保產業最大平台。同時，公司收購巨化集團旗下巨泰、清泰兩間公司100%股權，亦將使得公司業務多元化，獲得新的利潤增長點，帶動公司估值提升。


PE估值較高 股價長線待觀察

雖然「十三五」規劃尚未出台，但內地相關煤電節能行業改革計劃和國家長期生態文明發展戰略或將繼續刺激相關概念，拉升行業，公司近6個月股價亦錄得約六成增長。個股來看，儘管公司業務成長潛力值得關注，其PE估值依然較高，業務展望亦都基於公司合併成功的前提之下。公司主營業務市場空間限制、未來新注入國有資產盈利能力以及國家政策落實情况仍將較大程度左右公司發展。短期內股價或因概念熱炒繼續受益，長期增長後勁仍有待觀察。


明報記者

[尉奕陽 滬港通尋寶]