【明報專訊】恒指昨日跌136點，收報23,721點，成交金額1117億元。A股開市高開高走大升3.6%，一舉突破3300點大關，國指一直跟隨強勢，但午後隨外圍轉弱並且收跌，但即月期指及國指期貨均收高水。美國PMI數據遠遜預期，但美匯指數反而大升，歐元兌美元跌穿1.2大關，部分原因是加息預期未因PMI遜預期而降溫，從另一角度看亦是資金在避險，特別是新興市場。A股上升範圍繼續擴大，內房連日落鑊後，煤炭、有色金屬、兩桶油以至建材亦顯著轉強，港股這邊亦跟炒，表面看這是牛市愈來愈真實的迹象，但看看實際情况，又似乎不太對勁。
A股大漲，港股先升後跌，中資金融股轉弱，資金轉炒落後的有色、煤炭、建材等板塊，邏輯上，若炒內房復蘇，下一步自然是加大施工力度，這也是一個正常的發展。單從股市角度出發，上升範圍愈來愈大，板塊輪流上漲，先行上升的調整幅度也不大，反而多整固後再上，可說是一個很健康的升市。
油價受壓 中石油A股離奇漲停
無可否認，內地很多行業進入產能出清的最後階段，部分行業甚或進入產能負增長年代，隨着時間過去，供求改善利好價格，同時競爭激烈度大減，毛利率亦看漲，仍然運作的企業將有極美好的時光。假如最終能回到以往的周期高位，現價買入隨時翻一番甚至幾番。但這也存在很多不確定性，例如中央人為托起房地產，便會延緩出清進度，而美元持續上升亦不利資源商品價格。
再說，去估周期性行業何時見底只會徒勞無功，何時復蘇時點上極難捕捉，若今年只是如2002年般由降轉穩持續低位運行，高追風險便大。看看實際情况，銅價、鋁價、玻璃價格等仍在尋底，神華（1088）連續5個月上調煤價的升勢亦剛斷纜，至少這一刻尚未看到需求確切回升，更別說復蘇在望，而相關股份股價卻節節攀升屢創52周新高，這種升勢似純炒作多於中長線資金。要知道，國際油價已迫近每桶50美元關口，環球油股皆受壓處於低位，但中石油（0857）A股又漲停，預測市盈率高達17倍，實不知怎樣去理解這種現象。
外資對A股存戒心
自人行減息後，H股其實亦大致上跟得上A股，甚至上周五更提前炒上等A股開市。雖然單日不成勢，但昨日國指先升後跌卻可能是一個警號，既可能外資對於跟隨A股瘋狂變得有戒心，同時環球避險情緒有上升迹象。環球PMI皆不行，美國數據更遠遜預期，市場反應卻是美元急升。配合美國2年期債息仍處偏高水平來看，市場看法或是經濟高位略有降溫，但擴張步伐依然穩固，歐洲及新興市場的PMI回落，卻是跌至接近50的擴張收縮分界線、甚至跌進深度的收縮區域，通縮風險避在眉睫。
小心美元強勢 俄危機或重來
美元強勢帶來的衝擊並非線性方式進行，而是以一浪接一浪的形式出現，俄羅斯盧布危機是其中一浪，其後的回穩絕非危機結束，只是等待下一波的到來。新興市場債券ETF走勢呈大型頭肩頂，摩通新興市場貨幣指數亦不斷尋底，當美元愈升愈高，便會有愈來愈多新興市場招架不住，在經濟低迷時還要加息來留住資金。筆者懷疑俄羅斯局勢回穩後的安全期已結束，只是在A股瘋漲下，港股投資者便感受不深。
[江宗仁 還看今朝]
新聞類別
財經
詳情#
留言 (0)
