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【明報專訊】時間飛逝，轉眼間2014年已經過去了！
在為自己確定來年目標的同時，亦應好好利用新年假期時間，為強積金投資組合作出檢討。本人一向建議每半年或一年為組合作定期檢討，可令組合風險在面對不同的人生階段及歷程，作出適當的調整，而且可以令投資部署更符合個人及市場環境。
在此討論一下本行投資研究部對於2015年投資主題的看法，我們認為美國加息時間、歐洲及日本央行的刺激貨幣政策、環球增長放緩，以及低商品價格形成低通脹或通縮的風險，將會成為暗湧，所以「選擇性」變得更為重要。
日股積金港元計 或「賺價蝕匯」
美國的市場焦點將集中在今年美聯儲的加息時間表，最近的經濟及企業盈利數據維持正面，反映美國經濟增長動力強勁，成為今年中加息的理據。同時，我們需要小心提前加息的風險。根據過往標普500指數在美國加息前後，平均表現較為正面，因此我們對今年美國股市維持審慎樂觀的展望評級。歐洲雖然面對多項不明朗因素，我們相信歐元區今年增長會較去年有輕微改善；在一系列的刺激貨幣政策下，歐元將維持弱勢，這將有利區內出口及通脹。歐元區風險資產（例如股票）今年應會有所支持，我們對歐洲明年維持中性評級。
日本股市受惠擴大量寬規模及養老基金增加對風險資產的配置，但日本經濟踏入技術性衰退期；長時間量寬政策、企業盈利穩定消費者信心指數轉弱等，都令人對日本基本經濟存疑；加上強積金基金均以港元計價，可能會產生「賺價蝕匯」的情况，令我們對日本市場明年定下中性評級。
受惠美加息 新興市場俏
新興市場方面，亞洲市場的相對估值最為吸引，加上不同的政策都為亮點，市場展望十分樂觀。雖然美元受加息憧憬下轉強，或導致資金流走，但考慮到其外匯儲備及估值後，我們維持亞洲市場的展望評級。
於北亞區內，尤以中港股市場具吸引力，香港股市有望受惠中國股市國際化、H股更有望追落後、估值廉宜和兌美元較低的貨幣風險等。我們仍然看好2015年中國股市，中國政府實施針對性計劃（較2014年對房地產減少6.5%和對基建另外增加3%投資到25%），有望為改革帶來有利的環境，還有滬港通開通令中國市場走向國際，從而吸引更多外資機構投入市場，令股價可漸漸反映其估值，所以我們於今年對中港股市維持正面展望。值得一提，惟現時強積金內的基金持有中國A股最多只可達10%，主要持股以本港上市企業。
來年強積金債券選擇中，環球債券有機會受美國加息而令吸引力有所下降；近年受人愛戴的人民幣債券亦可能會受中國進入減息周期而短線有所回調；除非基本因素出現重大改變，否則長線仍然受惠國際化持續看好。我們維持整體債券稍為負面的前景展望，但對於人民幣債券則為中性評級。因應以上環球狀况，我們2015年的模擬強積金投資組合，將主要押注在美國及中港股票，還有人民幣債券（見表）。
國際化長線利好人幣債券
成員可以善用網上不同的資源，更了解個人的退休目標和需要，以及個人風險承受能力等重要指標，有效應用強積金帳戶各種功能；而且，成員亦應定期更新市場及積金局的資訊、受託人的通知和一些轉換基金須知等，為自己更有效地達到完美的退休目標，享受美好的人生。
黃耀宗
晉裕環球資產管理 投資研究部高級投資分析師
[黃耀宗 積金專線]
在為自己確定來年目標的同時，亦應好好利用新年假期時間，為強積金投資組合作出檢討。本人一向建議每半年或一年為組合作定期檢討，可令組合風險在面對不同的人生階段及歷程，作出適當的調整，而且可以令投資部署更符合個人及市場環境。
在此討論一下本行投資研究部對於2015年投資主題的看法，我們認為美國加息時間、歐洲及日本央行的刺激貨幣政策、環球增長放緩，以及低商品價格形成低通脹或通縮的風險，將會成為暗湧，所以「選擇性」變得更為重要。
日股積金港元計 或「賺價蝕匯」
美國的市場焦點將集中在今年美聯儲的加息時間表，最近的經濟及企業盈利數據維持正面，反映美國經濟增長動力強勁，成為今年中加息的理據。同時，我們需要小心提前加息的風險。根據過往標普500指數在美國加息前後，平均表現較為正面，因此我們對今年美國股市維持審慎樂觀的展望評級。歐洲雖然面對多項不明朗因素，我們相信歐元區今年增長會較去年有輕微改善；在一系列的刺激貨幣政策下，歐元將維持弱勢，這將有利區內出口及通脹。歐元區風險資產（例如股票）今年應會有所支持，我們對歐洲明年維持中性評級。
日本股市受惠擴大量寬規模及養老基金增加對風險資產的配置，但日本經濟踏入技術性衰退期；長時間量寬政策、企業盈利穩定消費者信心指數轉弱等，都令人對日本基本經濟存疑；加上強積金基金均以港元計價，可能會產生「賺價蝕匯」的情况，令我們對日本市場明年定下中性評級。
受惠美加息 新興市場俏
新興市場方面，亞洲市場的相對估值最為吸引，加上不同的政策都為亮點，市場展望十分樂觀。雖然美元受加息憧憬下轉強，或導致資金流走，但考慮到其外匯儲備及估值後，我們維持亞洲市場的展望評級。
於北亞區內，尤以中港股市場具吸引力，香港股市有望受惠中國股市國際化、H股更有望追落後、估值廉宜和兌美元較低的貨幣風險等。我們仍然看好2015年中國股市，中國政府實施針對性計劃（較2014年對房地產減少6.5%和對基建另外增加3%投資到25%），有望為改革帶來有利的環境，還有滬港通開通令中國市場走向國際，從而吸引更多外資機構投入市場，令股價可漸漸反映其估值，所以我們於今年對中港股市維持正面展望。值得一提，惟現時強積金內的基金持有中國A股最多只可達10%，主要持股以本港上市企業。
來年強積金債券選擇中，環球債券有機會受美國加息而令吸引力有所下降；近年受人愛戴的人民幣債券亦可能會受中國進入減息周期而短線有所回調；除非基本因素出現重大改變，否則長線仍然受惠國際化持續看好。我們維持整體債券稍為負面的前景展望，但對於人民幣債券則為中性評級。因應以上環球狀况，我們2015年的模擬強積金投資組合，將主要押注在美國及中港股票，還有人民幣債券（見表）。
國際化長線利好人幣債券
成員可以善用網上不同的資源，更了解個人的退休目標和需要，以及個人風險承受能力等重要指標，有效應用強積金帳戶各種功能；而且，成員亦應定期更新市場及積金局的資訊、受託人的通知和一些轉換基金須知等，為自己更有效地達到完美的退休目標，享受美好的人生。
黃耀宗
晉裕環球資產管理 投資研究部高級投資分析師
[黃耀宗 積金專線]
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