與其亂炒 寧揀穩健優質股

【明報專訊】港股跌272點，收報23,501點，成交金額714億元。2014年即將完結，回顧今年市况，筆者認為是海嘯以來最難玩的一年，雖然以點數計，最大的一波升跌浪不及往年，但今年卻是趨勢變化得最快、最無定向的，年初先是續炒動力型板塊，之後愈炒愈細，慢慢更演變成殼股尋寶潮；及至第3季藍籌國企又顯著轉強，惟踏入9月又急轉直下，升多少便回吐多少；其後借滬港通炒作價差股，但通車後港股通成交之低迷令市場一地眼鏡碎，當大家以為就此玩完，卻又來一波A股瘋牛狂升潮，多年來大家避之則吉的中資金融股頓成香悖悖。總結全年，就好像經歷完3、4個周期。


美復蘇未足拉動全球貿易

承接2013年環球股市的理想表現，今年初投資者多數對前景感樂觀，例如日本在強大量寬壓低日圓，經濟有望回暖；歐元區擺脫歐債危機後，當地優質的跨國企業有望獲得重估；新興市場在2013年退市陰霾下有驚無險，承受能力不俗，亦令更多人有信心。結果，一枝獨秀的依然是美股，標普500指數和納斯達克指數分別升13%及15%，當中道指公用及納指生化指數更升逾30%。東南亞新興市場亦是大贏家，印度、印尼、泰國、菲律賓等均錄得雙位數字升幅。


宏觀來看，非美地區經濟均欠佳，歐元區愈來愈接近通縮，通脹只有0.3%；中國的3頭馬車，外貿、固投及內需同時熄火，固投只升15.8%，創2002年以來最弱增長；新興市場則分為兩派，內需和工業較強、資源淨入口國的表現理想，資源淨出口國的多遇冷風，事關在美國聯儲局退出QE、中國經濟又疲弱下，商品價格急挫，油價年初至今跌逾40%，而這些資源出口國以往賺錢太容易，政客多將盈餘花在福利上，未有投資在基建、發展工業以至振興內需上，當商品價格進入下跌周期便毫無競爭力可言，面對走資匯價下跌，若不外匯管制便只能加息，後者令經濟雪上加霜，結果形成惡性循環。


資金無所適從 炒炒賣賣

在非美經濟皆不行，美國經濟復蘇又並未帶動全球往美國的出口，各大央行又不斷加強寬鬆來試圖刺激經濟，結果就是金融市場炒炒賣賣，歐元區債券炒QE，德國10年期債息跌至0.6厘；東南亞增長較快，財政和外貿皆健康的地區的股市錄得雙位數字升幅，市盈率達15倍至20倍。港股其實全年亦是這一主題，大型動力股炒完，便炒一些小型的新經濟主題股；大市、新經濟皆不行便炒殼股。但世上哪有這麼多殼股？結果是現價較52周高位跌逾30%的股份多達860隻，當中跌逾50%的亦接近300隻。


悶股中移友邦錄雙位升幅

其實回看今年恒指成分股，雖然一些中資金融股表現亦名列前茅，如交行（3328）及中壽（2628）便升了29.62%及22.89%，但很多穩健型股份表現亦相當出色，領匯（0823）升28.86%、電能實業（0006）升20.92%，土儲多又折讓大的恒地（0012）更表現最佳升了34.6%，悶悶的中移動（0941）和友邦（1299）亦有雙位數字回報。這說明了一個道理，當市場缺乏方向資金四處亂炒，除非閣下消息靈通，能在一批專欄作家推介前已買入，否則買些穩健優質股，短線雖不能給予刺激和虛幻的帳面利潤，但一年下來，不會令人失望的。


[江宗仁 還看今朝]