中環資產：明年中港股平穩

【明報專訊】內地A股今年下半年炒得火熱，年初至今的升幅，更是亞太區內股市中數一數二。對冲基金中環資產投資，今年亦透過滬港通、QFII（合格境內投資者）等渠道，增加A股的倉位。行政總裁譚新強為明年中港股市把脈，預計兩地股市保持平穩，而A股升勢應會放慢。


A股料升勢放緩 「文火慢慢燉」

「今年是武火炒熱A股，明年應是文火『慢慢燉』。」譚氏認為內地債務危機，勢令政府要加速改革資本市場，企圖以股本融資，減輕債務深重的壓力。主因內地GDP放緩，令債務負擔提高，如能發展起資本市場，可令債權人變為股東，「中央似是希望炒高大市後，讓投資者重拾信心，再讓企業配股，將債務轉為股份。」


有機會回調 但不會跌散

他預計明年下半年內地或改革新股審批機制，簡化審批程序，令企業可藉發行新股籌集資金。股市向好有利龐大的儲款流入市場，加強流動性。再加上A股有望納入MSCI指數，而滬港通使用額度勢愈來愈多，將有助刺激股市。「A股是有機會回調，但不會大散，而港股亦是一樣。」


同時，當A股一直向上時勢有溢價，而內地借貨沽空等套戥工具未成熟，料有一批資金會回流至港股。「過去A股牛市，維持的時間算是短暫，但今次有所不同，牛市可能會持續一段時間。」政府偏向資本市場，譚氏估計非銀行類的金融股，可望受惠政策，如券商及資產管理公司，而這個大方向相當明顯，有望成為未來5至10年的主題。


內地沽空未成熟 資金回流本港

至於，近年已先行炒作的深圳創業板股份，因市盈率已過高，值博率有限，故要小心。反而，一眾中資概念股如在美國上市的科網股及騰訊（0700），明年回調時有值博空間。除了資本市場料受政府扶持外，深化國企改革及提高通脹，亦有利內地經濟改革，但譚新強未敢斷言其成效很大。


「油價下跌這問題要很小心，有機會拖低內地通脹，最壞情况是導致通縮。」譚氏表明油價跌，不代表中港零售油價受惠，故未必似美國般間接提高人民的消費能力。反而，美國GDP增長強勁，海外資金勢持續流入美國，令美元相當強勢。「美股下年不能看輕，雖然上升不少，但整體而言估值仍屬合理。」他又指出，俄羅斯及歐元區內的隱憂，應不會導致全球市場出現系統性風險，故不需要過分擔心。