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【明報專訊】近期油價下跌，有助運輸業降低成本，不少大行都調高航運股評級，其中可以留意中海集運（2866）及A股中海集運（601866），主要油價持續下跌將直接反映到公司業績中，近期運費上調利好業績。其中群益證券看A股目標價達5.5元人民幣，H股為4元。
中金證券發表報告指出，油價下跌以來，雖然船公司平均燃油附加費從9月的640美元/箱下降至610美元/箱，下跌5％，但本月集運仍然成功提價，周五歐線運價提價至1353美元/標準貨櫃，按月上漲88％，美西航線提價至2259美元/40呎貨櫃，按月上漲24％。反映了集運公司多年虧損後，盈利迫切性強，因此不會輕易降價。
未來兩年新船交付減
2015年會享受油價下跌，2016年年周期向上，原因公司主業均為集裝箱海運業務，集運多以箱計價，油價下跌將直接反映在經營業績中。公司明年燃油消耗在190萬噸。若油價每桶下跌10美元，可增加公司盈利5億元人民幣，佔2015年盈利預測的33％。
其次目前集運運力及市場訂單比例19.5％，較去年的22％回落，2016年運力交付量僅118萬載重噸，下滑23.4％，供應增速將從2015年的6％下滑至3.8％，且很可能低於預期：並假設後續訂單有50萬箱在2016年交付，但2014年年下半年簽訂的訂單中僅有26％（8.6萬箱）在2016年度交付，預計後續訂單在2016年交付的將更少，若假設只有10萬箱，供應增速將下降至2.1％，周期向上更為確定。
明年公司交船加速，運量增速預計加快，集運聯盟支撐運價，而且預計明年公司有效運力達74.5萬箱，較今年增加12.2％。再者，公司與達飛、阿拉伯航運組建了O3聯盟。
三家公司的總運力達26萬箱，佔全球運力的14％。聯盟的建立有利於穩定運價，利好公司。
組O3聯盟 利穩定運費
電商平台可提升估值，因為隨着中國海淘業務（用互聯網境外購物）的蓬勃發展，中金預計到2018年海淘規模將達1萬億，海運的低成本和大運量將顯示其優勢，公司目前上線的電商平台主要服務中小客戶，很可能乘着海淘東風做大做強，提升公司估值。估值建議目前A/H股股價對應2015年1.8年/0.8倍市淨率，H股股價有很大折讓。
明報記者
[龍彩霞 滬港通尋寶]
中金證券發表報告指出，油價下跌以來，雖然船公司平均燃油附加費從9月的640美元/箱下降至610美元/箱，下跌5％，但本月集運仍然成功提價，周五歐線運價提價至1353美元/標準貨櫃，按月上漲88％，美西航線提價至2259美元/40呎貨櫃，按月上漲24％。反映了集運公司多年虧損後，盈利迫切性強，因此不會輕易降價。
未來兩年新船交付減
2015年會享受油價下跌，2016年年周期向上，原因公司主業均為集裝箱海運業務，集運多以箱計價，油價下跌將直接反映在經營業績中。公司明年燃油消耗在190萬噸。若油價每桶下跌10美元，可增加公司盈利5億元人民幣，佔2015年盈利預測的33％。
其次目前集運運力及市場訂單比例19.5％，較去年的22％回落，2016年運力交付量僅118萬載重噸，下滑23.4％，供應增速將從2015年的6％下滑至3.8％，且很可能低於預期：並假設後續訂單有50萬箱在2016年交付，但2014年年下半年簽訂的訂單中僅有26％（8.6萬箱）在2016年度交付，預計後續訂單在2016年交付的將更少，若假設只有10萬箱，供應增速將下降至2.1％，周期向上更為確定。
明年公司交船加速，運量增速預計加快，集運聯盟支撐運價，而且預計明年公司有效運力達74.5萬箱，較今年增加12.2％。再者，公司與達飛、阿拉伯航運組建了O3聯盟。
三家公司的總運力達26萬箱，佔全球運力的14％。聯盟的建立有利於穩定運價，利好公司。
組O3聯盟 利穩定運費
電商平台可提升估值，因為隨着中國海淘業務（用互聯網境外購物）的蓬勃發展，中金預計到2018年海淘規模將達1萬億，海運的低成本和大運量將顯示其優勢，公司目前上線的電商平台主要服務中小客戶，很可能乘着海淘東風做大做強，提升公司估值。估值建議目前A/H股股價對應2015年1.8年/0.8倍市淨率，H股股價有很大折讓。
明報記者
[龍彩霞 滬港通尋寶]
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