【明報專訊】最近這一個多星期俄羅斯經濟金融危機進一步加深，盧布大幅貶值引來金融市場震盪，會否有對冲基金爆煲導致再一次爆發金融危機，目前仍要拭目以待，希望俄國及其最大債主和貿易伙伴歐洲知死，雙方肯坐下來談判，解決這次歐美因俄國在政治上的強硬態度，對其實施金融制裁所引起的俄羅斯風暴。
今次事件對中國來說亦是一個啟示，不要以為經濟好像很不錯，外匯儲備已經很多就強撐，倘若大家一起聯手制裁你就會很麻煩，特別是俄十年前已說過不能單靠油氣經濟，最終還是靠油而因油價出事，中國講改革亦屬老生常談，問題是要真正落實去做，否則遲早禍從此起。
國營銀行救油企 變相印銀紙
俄羅斯出現今日局面，實質上是政治與經濟事件，加上油價持續下跌所致。由於在烏克蘭政治問題上態度強硬，招來美歐一系列經濟及金融制裁，俄企不能進入海外資本市場以外幣融資，例如該國最大油企俄羅斯石油公司(Rosneft)本月到期的100億美元貸款，便因無法在海外再融資，須透過發盧布債集資，債券由國營銀行購買後抵押予俄央行取得3年期貸款，亦即央行變相印銀紙，市場恐俄政府續以這種方式撐國企和國營銀行，到時盧布貶值，盧布匯價焉能不瀉？普京雖已表明會從市場抽水減少盧布供應，但最終一定會影響到經濟。
筆者同意俄羅斯總裁普京日前指出，若油價重返80美元，俄經濟有望用2年多時間重回正軌，確實油價回到每桶80美元的機會，比跌至40美元為大，但關鍵是俄羅斯目下能否繼續正常呼吸，或不至心臟病爆發，即會否出現周轉不靈債務違約？
不少對冲基金坐重頁岩油債
另方面，不少對冲基金既買了許多美國頁岩油氣公司高息債，亦持有多國（當然包括俄國）能源相關債券，油價盧布雙雙暴跌，應付贖回就要斬倉，爭相沽貨引致漣漪效應，這一潮肯定很多人輸錢，會否再度出現1998年對冲基金LTCM因盧布貶值，使其長盧布短外幣的投資組合大幅虧損無法套現終至爆煲情况，目前仍有待觀察。
[黃元山 經管人語]
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