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【明報專訊】「盛世藏古董，亂世買黃金。」小時候常聽經歷戰亂的長輩說這句話。到了今天，經常有人質疑買金的投資理念，認為機會成本高。不過，身邊最近有名警司朋友卻不斷買金買銀，讓我不禁思考一番。
上周二上證指數先升後大跌，單日大跌5.4%，翌日回升3%，投資者猶如大玩過山車。以往港股與美股走勢息息相關，但現在全球資金流通無阻，跨國市場相關度日益增加，金融科技的發展使市場波動性日漸增強。今年能否高收，當然是未知之數。投資市場千變萬化，港股與A股市場接軌後，大家都要適應新的遊戲規則。
近年尾，不少大行預測明年投資市場。看完之後，一言以蔽之，亂。各國央行的貨幣政策各行各路，步速不一。強美元及弱商品價格對進口國家有利，卻可能對本來已經充滿隱患的能源出口國家帶來危機。市場預期下年年中左右美聯儲就會加息，但一個靠印銀紙維持了5年的金錢盛宴能否和平的說散就散？五年酒過多少巡，散席起身，難道一點餘醉都沒有？
人心虛怯 配置黃金分散風險
大行普遍看淡黃金，原因不外乎通縮預期，沒有利息回報，及近年走勢疲態。自2011年金價由歷史高位1927美元回落至今，跌幅達36%。
假如是一注獨贏，買金未必是最佳選擇。但如果是從投資組合的角度，配置黃金，卻能分散風險，特別是面對未來可能的地緣政治動盪。從基本因素來看，根據湯森路透GFMS的報告，今年上半年每盎司的黃金開採總成本（all-in costs）為1350美元。
虧本生意無人做。假若黃金開採行業長期處於虧蝕，定會減產從而再平衡供求。買金的投資年期應是以十年計，現價會否是值得吸納的價位？
年尾到銀行，碰見不少朋友。有趣發現，不少朋友們這幾年都儲下不少金銀。原因都是感覺實在點。可見到了Bitcoin從誕生到炒完的今天，人們對實體貴金屬還是有種自歷史以來難以名狀的安全感。說到底，綜觀歷史，我們看過一戰後的德國馬克在1年間以幾何級數的速度貶值；近年，亦有津巴布韋的惡性通脹為鑑。在和平時代，我們用理性建立的財務模型能告訴我們資產的預期回報，但試問在人心虛怯的動亂時代，誰能決定用作大部分金融資產定價的「無風險」利率是多少？
話說回來，根據相反理論，其實應該是「亂世藏古董，盛世買黃金」！在金融預測世界，人類盲點實在太多，意識自己有不知道的事情，起碼不會在大難臨頭時，還在沾沾自喜。最近看中幾款設計華美的金幣，心想說不定警司朋友知道我不知道的事情，於是也跟着入貨了。
[莫冠業 經管人語]
上周二上證指數先升後大跌，單日大跌5.4%，翌日回升3%，投資者猶如大玩過山車。以往港股與美股走勢息息相關，但現在全球資金流通無阻，跨國市場相關度日益增加，金融科技的發展使市場波動性日漸增強。今年能否高收，當然是未知之數。投資市場千變萬化，港股與A股市場接軌後，大家都要適應新的遊戲規則。
近年尾，不少大行預測明年投資市場。看完之後，一言以蔽之，亂。各國央行的貨幣政策各行各路，步速不一。強美元及弱商品價格對進口國家有利，卻可能對本來已經充滿隱患的能源出口國家帶來危機。市場預期下年年中左右美聯儲就會加息，但一個靠印銀紙維持了5年的金錢盛宴能否和平的說散就散？五年酒過多少巡，散席起身，難道一點餘醉都沒有？
人心虛怯 配置黃金分散風險
大行普遍看淡黃金，原因不外乎通縮預期，沒有利息回報，及近年走勢疲態。自2011年金價由歷史高位1927美元回落至今，跌幅達36%。
假如是一注獨贏，買金未必是最佳選擇。但如果是從投資組合的角度，配置黃金，卻能分散風險，特別是面對未來可能的地緣政治動盪。從基本因素來看，根據湯森路透GFMS的報告，今年上半年每盎司的黃金開採總成本（all-in costs）為1350美元。
虧本生意無人做。假若黃金開採行業長期處於虧蝕，定會減產從而再平衡供求。買金的投資年期應是以十年計，現價會否是值得吸納的價位？
年尾到銀行，碰見不少朋友。有趣發現，不少朋友們這幾年都儲下不少金銀。原因都是感覺實在點。可見到了Bitcoin從誕生到炒完的今天，人們對實體貴金屬還是有種自歷史以來難以名狀的安全感。說到底，綜觀歷史，我們看過一戰後的德國馬克在1年間以幾何級數的速度貶值；近年，亦有津巴布韋的惡性通脹為鑑。在和平時代，我們用理性建立的財務模型能告訴我們資產的預期回報，但試問在人心虛怯的動亂時代，誰能決定用作大部分金融資產定價的「無風險」利率是多少？
話說回來，根據相反理論，其實應該是「亂世藏古董，盛世買黃金」！在金融預測世界，人類盲點實在太多，意識自己有不知道的事情，起碼不會在大難臨頭時，還在沾沾自喜。最近看中幾款設計華美的金幣，心想說不定警司朋友知道我不知道的事情，於是也跟着入貨了。
[莫冠業 經管人語]
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