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【明報專訊】A股經過一輪拋物線上升，至上周二單日波幅達10%的單日轉向後，外圍更因油價急挫而轉壞，令標普500指數上周累跌3.5%，但未有拖累大陸股市進一步下跌，反能於上周三低位2808點反彈4%並令上證綜合指數維持在2900點以上高位徘徊，昨日更倒升收市。至於港股，則升就無份，跌就跟足，令投資者非常無癮。
股市陰陽怪氣，怎炒才好？我傾向相信，香港無論股市樓市，成也大陸，敗也大陸。只要大陸經濟不硬着陸大崩圍，香港的樓價很難崩盤（除非特區政府設立租管或其他破壞樓宇內在價值政策，則作別論）。同樣，上證和港股不可能長期背馳，一是上證的牛市是假的，最終要回落和港股估值接軌，一是牛市是真的，港股（特別在香港上市的中資股）要追落後，所以最重要的問題是一，大陸牛市是真是假，其二，油價持續下挫，會否拖累全球金融體系，連大陸的牛市都能夠扼殺於萌芽？
首先，我見過一些評論，以牛三形容港股甚至大陸股，我認為，以牛三評論預測股市對讀者沒有任何參考價值，因為如果股市繼續上升，分析員可以說：「不是嗎，我早說牛三股市會繼續升。」跌市，他又可以說：「都說牛三，所以股市炒爆下跌。」因此，看見這一類的評論，與其以為這是有前瞻性的分析，倒不如看作是分析員為使自己站於不敗之地的保護罩。
「牛三」形容股市 升跌皆適用
事實上，要形容大陸股市處於什麼階段，非常複雜。首先，從實體經濟來看，一定不會看好，因為本欄說過多次，4萬億元刺激經濟方案後遺症極大，所以中央亦不得不接受經濟增長減速的現實，把保7.5調低到保7。不過，任何執政黨都不能忍受經濟如斷線風箏般失控暴跌而不採取任何救市措施（我當然認為經濟應自行調整，才是治本之道，但政客可不是這樣想），所以當經濟增長減速到中央的底線時，它便會減息救經濟，而大陸有優勢的地方，是阿爺還有許多放鬆銀根的本錢。所以我預期，大陸經濟和股市的表現有可能像QE2時候的美國一樣，有「人行Put」不斷提供流動性支撐大市，所以會出現股市熱實體經濟冷的背馳現象。
因此，上周二的10%單日轉向，與其說是牛三這等模稜兩可的評論，我更傾向相信，這是牛一調整，正如2008年港股在10月27日於10,676點見底後，曾反彈46%至15,600點水平，再輾轉下挫27%，在2009年3月9日低見11,344點後，之後海闊天空，港股即展開為期十八個月的牛市，升至24,876點，升幅達133%。很明顯，由15,600點跌至11,344點的調整，就是典型的牛一調整。
我相信A股最近的調整為牛一調整，除了是大陸有本錢減息外，技術上看，是因為A股在半年前還是在2000點水平掙扎，令大陸股民非常失望，怎有可能半年之內就步入牛三呢？
最後，就是A股這頭小牛，能否敵過油價大幅下挫的衝擊？我認同，油價下跌是病徵不是病源，源頭是因為全球經濟增長減慢導致。但另一重要原因，油價暴挫是由於新供應如頁岩氣或深海油田大幅增加，一些靠高成本開採的鑽油公司會面對非常困難的經營環境，甚至有有倒閉之虞，不過由於大多靠高息債券融資（即很多讀者都可能有買入的高息債券基金），所以對銀行體系的沖擊相對有限。
內地4G好戲在後頭 別放棄相關股份
最大危機當然是俄羅斯銀行有債務違約的風險，最終拖累俄羅斯的主權評級，令高息債市波動，但其經濟規模只是和意大利相若，就算違約，對世界的沖擊也極為有限。
綜合上述因素，我認為大家對近期股市的納悶要忍耐。本欄不斷叫大家入貨的電訊股例如摩比（0947）和聯通（0762），近期表現確是令人失望，但連被公認為無前途、市場發展熟透、和要打價格戰的數碼通（0315），我九月的時候有推介，昨日終於吐氣揚眉炒高近一成。剛起步的大陸4G革命，更是好戲在後頭，大家別要在這刻放棄呀！
獅子山學會 行政總監
[王弼 獅觀點]
股市陰陽怪氣，怎炒才好？我傾向相信，香港無論股市樓市，成也大陸，敗也大陸。只要大陸經濟不硬着陸大崩圍，香港的樓價很難崩盤（除非特區政府設立租管或其他破壞樓宇內在價值政策，則作別論）。同樣，上證和港股不可能長期背馳，一是上證的牛市是假的，最終要回落和港股估值接軌，一是牛市是真的，港股（特別在香港上市的中資股）要追落後，所以最重要的問題是一，大陸牛市是真是假，其二，油價持續下挫，會否拖累全球金融體系，連大陸的牛市都能夠扼殺於萌芽？
首先，我見過一些評論，以牛三形容港股甚至大陸股，我認為，以牛三評論預測股市對讀者沒有任何參考價值，因為如果股市繼續上升，分析員可以說：「不是嗎，我早說牛三股市會繼續升。」跌市，他又可以說：「都說牛三，所以股市炒爆下跌。」因此，看見這一類的評論，與其以為這是有前瞻性的分析，倒不如看作是分析員為使自己站於不敗之地的保護罩。
「牛三」形容股市 升跌皆適用
事實上，要形容大陸股市處於什麼階段，非常複雜。首先，從實體經濟來看，一定不會看好，因為本欄說過多次，4萬億元刺激經濟方案後遺症極大，所以中央亦不得不接受經濟增長減速的現實，把保7.5調低到保7。不過，任何執政黨都不能忍受經濟如斷線風箏般失控暴跌而不採取任何救市措施（我當然認為經濟應自行調整，才是治本之道，但政客可不是這樣想），所以當經濟增長減速到中央的底線時，它便會減息救經濟，而大陸有優勢的地方，是阿爺還有許多放鬆銀根的本錢。所以我預期，大陸經濟和股市的表現有可能像QE2時候的美國一樣，有「人行Put」不斷提供流動性支撐大市，所以會出現股市熱實體經濟冷的背馳現象。
因此，上周二的10%單日轉向，與其說是牛三這等模稜兩可的評論，我更傾向相信，這是牛一調整，正如2008年港股在10月27日於10,676點見底後，曾反彈46%至15,600點水平，再輾轉下挫27%，在2009年3月9日低見11,344點後，之後海闊天空，港股即展開為期十八個月的牛市，升至24,876點，升幅達133%。很明顯，由15,600點跌至11,344點的調整，就是典型的牛一調整。
我相信A股最近的調整為牛一調整，除了是大陸有本錢減息外，技術上看，是因為A股在半年前還是在2000點水平掙扎，令大陸股民非常失望，怎有可能半年之內就步入牛三呢？
最後，就是A股這頭小牛，能否敵過油價大幅下挫的衝擊？我認同，油價下跌是病徵不是病源，源頭是因為全球經濟增長減慢導致。但另一重要原因，油價暴挫是由於新供應如頁岩氣或深海油田大幅增加，一些靠高成本開採的鑽油公司會面對非常困難的經營環境，甚至有有倒閉之虞，不過由於大多靠高息債券融資（即很多讀者都可能有買入的高息債券基金），所以對銀行體系的沖擊相對有限。
內地4G好戲在後頭 別放棄相關股份
最大危機當然是俄羅斯銀行有債務違約的風險，最終拖累俄羅斯的主權評級，令高息債市波動，但其經濟規模只是和意大利相若，就算違約，對世界的沖擊也極為有限。
綜合上述因素，我認為大家對近期股市的納悶要忍耐。本欄不斷叫大家入貨的電訊股例如摩比（0947）和聯通（0762），近期表現確是令人失望，但連被公認為無前途、市場發展熟透、和要打價格戰的數碼通（0315），我九月的時候有推介，昨日終於吐氣揚眉炒高近一成。剛起步的大陸4G革命，更是好戲在後頭，大家別要在這刻放棄呀！
獅子山學會 行政總監
[王弼 獅觀點]
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