內地沽空限制多 設「落閘」機制

【明報專訊】投資者教育中心（金融監管當局支持的機構）發表文章指出，股票買賣有不同的策略，看淡股市或個別股票價格，或希望對冲市場下跌風險的投資者，有時會進行借貨沽空，即與經紀行訂立股份借貸協議，把借來的股份出售，以圖在較低的價位購回該股份，賺取當中的差價。


目前，滬港兩地股市同樣不允許進行無備兌沽空，即所謂的無貨沽空，意指沽售本身並無持有的股份。至於借貨沽空方面，根據滬港通的規定，香港及海外的投資者不可以參與內地的借貨沽空活動（內地稱為融券計劃），但可以在本港透過其經紀行進行有擔保的A股沽空交易，不過須符合交易前端監控規定，並依照上交所的相關規定。


首先，港股的借貨沽空活動只限於指定的證券，在沽空盤輸入價方面亦有限制，即沽空盤輸入價不得低於當時最好的沽盤價。滬港通的A股借貨沽空活動也有類似的規定，包括只限於指定的A股，至於沽空盤的輸入價則必須高於相關股票的最新成交價，如沒有最新成交價，則用前收市價。


兩地均不允許無貨沽空

另外，滬港通A股借貨沽空活動會設有「落閘」機制。根據上交所的規定，當個別A股的沽空交投量超出其流通股票數量的25%，該股票的借貨沽空活動就會被暫停。直至該股票的沽空交投量回落至低於其流通股票數量的20%，該A股的借貨沽空活動就會於下一個交易日恢復。而個別A股股票於單一交易日的沽空比例不得超過香港結算以名義持有人身分持有該股票總數的1%，連續10個交易日的累計比例則不得超過5%。


注意沽空成本與風險

不過投資者要注意，由於需要系統的配合，在滬港通推出初期不會實施有擔保的A股沽空交易。如有任何相關進展或建議實施時間，聯交所會通知市場。


投資者進行借貨沽空的目的各有不同，有些藉這種買賣方法圖利，有些則以此對冲市場下跌的風險，但投資者要留意進行沽空的風險，包括如果股票價格走勢與投資者的預期相反，升高於投資者的沽空價格，就要承擔有關損失，另外也要考慮沽空涉及的成本（例如向經紀行借取股份所須支付的利息） ，所以未必適合所有的投資者。