推高資產價格 利內地高檔消費

【明報專訊】恒指昨日跌620點，收報23,367點，成交金額1051億元。中國11月份官方和匯豐製造業採購經理指數（PMI）分別為8個月及半年新低，港股全日愈跌愈深，但A股則反受落於進一步寬鬆政策帶來流動性支持向好。港股現恐慌式跌勢，不似得單單看淡內地經濟，可能是外圍風高浪急，令基金投資損手，迫使資金班師回朝。貨幣稍鬆最終能否刺激經濟難料，但明顯可以推高資產價格，其所造成財富效應，或可有利高檔消費。


內地官方製造業PMI跌至50.3遜預期，匯豐PMI跌至50盛轉衰臨界值。製造業活動疲弱部分或受APEC峰會期間關閉廠房影響，但從官方新訂單及新出口訂單指數回落幅度較大，顯示國內外市場需求不振，而生產指數跌幅較小，為未來去庫存添壓，製造業短期仍難以出現大轉機。人行突然減息及暫停正回購，相信將陸續公布的經濟數據帶來更多驚嚇。


人幣寬鬆力度未必如預期進取

經濟下滑壓力大，港股全日捱沽，A股未見受大影響，上證一度漲近1.5%，突破2700點關口，雖然最終低收，但似是受獲利盤所累，多於被數據嚇怕；深成指高收17個月水平。人行早前放風會視第四季總體經濟指標將會否要再降息，經濟數據愈差，更激發市場對放鬆貨幣政策預期。


不過，美元強勢，油價下跌，加劇的歐洲日本放水壓力，加上內地經濟疲弱，不利人民幣表現，但與日本放水不同，相信中國無意令人民幣貶值刺激出口或緩和通脹壓力，相反為了讓經濟轉型，中國需要投資環境及人民幣穩定，以引入外資，故此中國貨幣寬鬆力度未必如預期般進取。


留意下周中央經濟工作會議

人行近期釋放出流動性，似乎未見有效壓低市場利率，反而流入資本市場，可以解釋到A股屢以天量成交向上。中央經濟工作會議或於下周召開，為明年的經濟政策定調，屆時會否釋放出容許經濟增速放慢，壓抑市場對放水期望，或成A股的轉捩點。


港股昨沽壓沉重 因油價急挫

港股昨天沽壓極為沉重，部分或歸咎於香港佔領行動升級，但兩隻A股ETF南方A50（2822）及X安碩A50（2823）以大成交下跌，若單單是香港政治風險升溫，犯不着連A股資產沽售，若因佔領而港股急挫，理由有點牽強。油價急挫，有商品對冲基金清盤，有資金需要班師回朝而沽售港股似乎更合理。


浩沙盈利保持穩健增長

內地充裕流動性帶動A股好景，相信可以造成財富效應，對高檔消費有正面影響。從事中高端運動服飾產品浩沙（2200），盈利近年保持穩健增長，早前引入張炯龍為策略股東，有望令業務升級至發展健康行業產業。張氏最為人熟悉是其投資及擔任四環（0460）的非執董，但其實還有其他投資包括醫療器械及穿戴式健康護理產品，同時協助浩沙進一步擴大產品及提供技術支援，值得留意。


[江宗仁 還看今朝]