尋找低油價投資亮點

【明報專訊】昨天港股大跌620點，我不知是因為由於雙學的包圍政府總府行動，還是中國公布的PMI數據遜於預期。香港股市大部分的營業額都是從非本地而來，如果股票指數持續大幅向下，一定是受外圍經濟拖累，又或因歐美股票市場大冧市資金班師回朝所影響；因此，我更留心外圍的經濟情况，而近期全球最注視的經濟發展當然是油價大幅下挫將會引起的漣漪效應。


頁岩氣為石油價封頂

有些評論認為，油價大挫意味全球對能源需求疲弱，是利淡信號；但從另一角度看，多年來油價高企在每桶100美元以上，必然令市場找尋另類平價能源取代，美國的頁岩氣正是有效威脅石油的替代品，前提是油價必須繼續高企。換言之，頁岩氣已經為石油價格封了頂。


我一直有留意頁岩氣行業的發展，但開始發覺這世界的油田愈來愈多（從前好像只有中東才有，現在好像一頭半個月就在不同海域地域發現新油田），還有更多頁岩氣，油價竟然仍能持續於100美元一桶之上，令我摸不着頭腦。


新興國需求強勁曾撐油價高企

現實與邏輯思維的矛盾下，今年2月我把於加勒比海漏油事件後買進的收息股英國石油（BP）盡沽，沽出後，我連望都不敢再望BP的股價，因為油價的持續高企加上英美股市的強勢，我認為一定蝕了底。結果是於485便士沽出的BP，真的於6月高見523便士，但油價經過近來的大調整，昨天執筆之時，BP股價曾低見408便士。這個故事再一次說明，賺錢要有人棄我取面對孤獨的勇氣，更不要企圖賺取最後一分錢，賺這些錢猶如火中取栗，實屬不智。


回想過來，當時油價在頁岩氣大量發現之時仍能高企，可能建基於新興國家例如中國的需求會保持強勁，現在市場才認清楚，中國經濟會下滑，就算要保七刺激經濟，也不能再靠從前的粗放式靠污染保增長的模式。歐洲日本更未能走出經濟困境，美國的先進科技更是令能源效益提升而導致其需求下跌。石油在需求減少，供應增加的情况下，特別是油組希望以價格戰打殘剛萌芽的頁岩氣，油價很大可能會以年計維持在80美元水平以下（幾個月的低價對打擊頁岩氣不會有太大效果）。


油公司壞消息 利好其他行業

油公司的壞消息或會拖累大市，但對其他行業可能是好消息，因為油價下跌，令CPI呈現通縮的假象，令中歐日央行有減息印鈔的藉口，消費者可把在能源省下的錢用來消費。我在電台建議過買入歐洲的跨國企業股，包括在法國上市的Accor連鎖酒店，在弱歐元和低油價的雙重利好下，有超過10%的回報；近來買入的意大利的釀酒商Campari和網購公司Yoox，亦跑贏受油價拖累的米蘭股市。留意經濟周期的變化，學懂尋找亮點行業，炒股不炒市，享受低風險高回報，才是長遠累積財富之道。


獅子山學會行政總監

[王弼 獅觀點]