港交所未見底 未宜吸納

【明報專訊】打通中港兩地股市的滬港通本月17日啟動，結果成交遠遜市場期望，南下投資的每日額度只用了小量，打擊受捧的滬港通概念股，港交所（0388）首當其衝，股價應聲下挫，由高位187.1元跌破170元水平。由於市場對港股通反應冷淡，相信短期內未能為港交所帶來重大盈利貢獻，加上現行估值高，多家大行紛轉軚看淡，調低港交所評級及目標價，甚至建議投資者沽售，豐盛金融資產管理董事黃國英明言，除非港交所股價低於150元，或港股通交投突然變得旺場，否則投資者不宜趁低吸納，因為股價低處未算低。


自今年4月公布滬港通消息以來，市場相信港交所會受惠於每日成交量增加，帶動盈利，刺激股價節節上升，於滬港通開通前數日，一度升至187.1水平，為3年多來高位。可惜南下交易比預期為少，令市場大失所望，港交所於開通首日即大跌逾8%，連跌4天，昨日收報169.8元，與高位相比挫9.25%。


大摩收回「牛調」 星展叫沽

港股通反應不佳，多家大行紛紛轉軚看淡港交所，摩根士丹利撤回11月10日有關港交所股價於60日內，會有最多七成機會上漲的策略性建議。里昂以「幽靈列車」來形容滬港通，認為計劃未能在短期內為港交所帶動重大盈利貢獻，與市場預期有落差，故維持港交所「沽售」的評級及140元的目標價。


星展唯高達（DBS Vickers）將港交所的評級由「持有」下調至「沽售」，目標價由142元降至141.4元，原因是自滬港通於今年4月公布以來，港交所股價已上升29%，部分是基於市場預期互通後，港股每日平均成交額（ADT）會有所上升，可惜的是，滬港通後港股ADT令人失望，雖然來自倫敦金屬交易所（LME）的貢獻增加，不過港交所的盈利仍主要由ADT帶動，所以表現與過往不會很大差別。該行對港交所的未來12個月預期市盈率約31.5倍，相信滬港通憧憬落空，其估值會回到接近過去的平均值。


瑞信降明年港股交投預期

瑞信表示，滬港通對港交所的長遠利益非常正面，但需時間建立，故市場預期2014年ADT約850億至900億元將會下調，市盈率或會收縮，該行將2015年的ADT下調至750億元，將港交所的目標價由165元下調至145元，評級由「中性」降至「跑輸大市」。


不過，摩根士丹利發表報告力挺，深信滬港通長遠而言對港交所有利，只是初期成交量遠較預期弱，因此下調明年每日與滬港通相關的成交量預測，由原先的40億元調低至20億元，目標價由220元降至200元，評級「增持」。


黃國英：低於150元才考慮

縱然港交所已由高位回落近一成，豐盛金融資產管理董事黃國英仍不建議投資者趁低吸納，稱：「你見港交所升過上189元，現時下滑至169元水平，所以先覺得抵買，但其實只是心理假象，因為在3、4月時，港交所只是120多元，現時估值根本太貴（約42倍），不值搏。」他認為，滬港通至少要一、兩年才「搞得起」，至於LME仍未成為氣候，故認為港交所缺乏大方向，明言除非港交所股價下滑至150元以下，或是滬港通突然大旺，方會考慮入手。


明報記者

[余美玉 滬港通尋寶]