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【明報專訊】最近市場的注意力都放在滬港通及人行上周五的突然減息，亦討論了不少了。我卻想探討一下早前在APEC峰會期間公布的中美氣候協議。
協議看似空泛（尤其中方），且不具約束力，亦不知能否防止災難性的地球暖化（30年內升2.5℃ 為臨界點），但意義還是很大的。中美兩國為溫室氣體的最大排放國，共達全球的40%。過去15年，中國已佔全球溫室氣體排放增加的60%。這亦是中國首次簽署任何限制排放及可能影響發展的協議。按過去如世貿等國際條約，中國是非常遵守承諾的。協議內，中國定下目標，在2030年或之前，達到最高排放量。另一目標為零排放能源（主要為風、太陽及核能，水能未來發展空間不大）佔所有能源的20%左右（應包括發電、運輸及暖氣等）。
美方的承諾更具體。目標為到2025年，減少26％到28%，以2005年為基準的溫室氣體排放量。本來已有2020年減排17%的目標，新的2025年目標將需2020至2025期間更加倍減排。過去6年，美國的風電裝機已增三倍，太陽能更增了10倍。未來10年，清潔能源將更加速發展，尤其是分佈式太陽能。
短期內香港有中廣核IPO
中國如要達標，亦要極大決心及魄力。未來15年將需建800至1000 GW（千兆瓦）的清潔能源發電量，等同中國現有的煤發電量，或美國整體發電量！非同小可！中國現有的2020年目標為風能200GW、太陽能100GW及核能58GW。所以新協議意味2020至2030期間，新能源發展將更加速，而非減慢。
中美協議將有帶頭作用，希望有助於明年在巴黎的氣候峰會能夠達成一份全球協議。（印度經濟發展勢頭剛轉好，或不容易答應）
從投資角度上，這協議帶出的發展趨勢，應製造不少商機。短期內，最明顯的應是中廣核的IPO，值博率頗高。中長線來看，機會很多，但亦需非常小心及有耐性。主要問題為石油及其他石化能源的價格走勢。因美國頁岩氣及油的革命，及中東多國增產，過去半年油價跌了三成，短期或已見底，但長期走勢似仍偏弱。全球經濟亦跟隨中國，有放緩迹象（美國除外）。不少專家更認為全球石油需求量已近見頂。石化能源的價格當然對新能源的政策及發展有直接及間接的影響。
內地與香港上市的風能設備公司不多，金風不錯，但已升了不少，華銳風電產品質量有問題，高速傳動管理一般。下游風電場公司也有數間，龍源及華能新能源都不錯，但今年風特別小，氣候變化比較難測，如無意外，明年市盈率分別約為15及12倍。
美國上市中國太陽能股估值偏低
內地與香港上市的太陽能公司，無論上游或下游，估值都偏高，不宜碰手（專攻分佈式工程的興業太陽能還好）。美國的太陽能公司如Solarcity, Sunpower等，前景可能很好，但股價並不廉宜。但在美國上市的中國太陽能公司，卻因受到油價，中美貿易戰，日本太陽能政策改變等等影響，而股價嚴重偏低，明年市盈率可能只有5倍至8倍。最有價值的可能是晶科太陽能，全球最低成本的組件製造商，內地下游太陽能電站業務亦逐漸加速成形。財務報表不錯，下游業務亦將受惠於減息。
中環資產持有Solarcity、Sunpower、興業太陽能（0750）、晶科太陽能的財務權益。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
協議看似空泛（尤其中方），且不具約束力，亦不知能否防止災難性的地球暖化（30年內升2.5℃ 為臨界點），但意義還是很大的。中美兩國為溫室氣體的最大排放國，共達全球的40%。過去15年，中國已佔全球溫室氣體排放增加的60%。這亦是中國首次簽署任何限制排放及可能影響發展的協議。按過去如世貿等國際條約，中國是非常遵守承諾的。協議內，中國定下目標，在2030年或之前，達到最高排放量。另一目標為零排放能源（主要為風、太陽及核能，水能未來發展空間不大）佔所有能源的20%左右（應包括發電、運輸及暖氣等）。
美方的承諾更具體。目標為到2025年，減少26％到28%，以2005年為基準的溫室氣體排放量。本來已有2020年減排17%的目標，新的2025年目標將需2020至2025期間更加倍減排。過去6年，美國的風電裝機已增三倍，太陽能更增了10倍。未來10年，清潔能源將更加速發展，尤其是分佈式太陽能。
短期內香港有中廣核IPO
中國如要達標，亦要極大決心及魄力。未來15年將需建800至1000 GW（千兆瓦）的清潔能源發電量，等同中國現有的煤發電量，或美國整體發電量！非同小可！中國現有的2020年目標為風能200GW、太陽能100GW及核能58GW。所以新協議意味2020至2030期間，新能源發展將更加速，而非減慢。
中美協議將有帶頭作用，希望有助於明年在巴黎的氣候峰會能夠達成一份全球協議。（印度經濟發展勢頭剛轉好，或不容易答應）
從投資角度上，這協議帶出的發展趨勢，應製造不少商機。短期內，最明顯的應是中廣核的IPO，值博率頗高。中長線來看，機會很多，但亦需非常小心及有耐性。主要問題為石油及其他石化能源的價格走勢。因美國頁岩氣及油的革命，及中東多國增產，過去半年油價跌了三成，短期或已見底，但長期走勢似仍偏弱。全球經濟亦跟隨中國，有放緩迹象（美國除外）。不少專家更認為全球石油需求量已近見頂。石化能源的價格當然對新能源的政策及發展有直接及間接的影響。
內地與香港上市的風能設備公司不多，金風不錯，但已升了不少，華銳風電產品質量有問題，高速傳動管理一般。下游風電場公司也有數間，龍源及華能新能源都不錯，但今年風特別小，氣候變化比較難測，如無意外，明年市盈率分別約為15及12倍。
美國上市中國太陽能股估值偏低
內地與香港上市的太陽能公司，無論上游或下游，估值都偏高，不宜碰手（專攻分佈式工程的興業太陽能還好）。美國的太陽能公司如Solarcity, Sunpower等，前景可能很好，但股價並不廉宜。但在美國上市的中國太陽能公司，卻因受到油價，中美貿易戰，日本太陽能政策改變等等影響，而股價嚴重偏低，明年市盈率可能只有5倍至8倍。最有價值的可能是晶科太陽能，全球最低成本的組件製造商，內地下游太陽能電站業務亦逐漸加速成形。財務報表不錯，下游業務亦將受惠於減息。
中環資產持有Solarcity、Sunpower、興業太陽能（0750）、晶科太陽能的財務權益。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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