減息救經濟 勢延改革

【明報專訊】上月底中共十八屆四中全會上，總書記習斤平談到經濟發展時，請大家要「適應新常態」，他指今後中國經濟會由過往的高速增長，轉入中高速增長，顯示中央著重結構改革，多於穩住經濟。習總此言一出，無論是內地智囊機構還是外資券商，都調低2015年中國GDP增長預測至7％或以下。但過去兩周公布的經濟數據顯示經濟加速下滑，令到人行不得不以減息救經濟，德銀指出，改革步伐難免因而推遲。


內地銀行，特別是五大國有銀行，一向愛借錢給國企及有地方政府隱性擔保的地方融資平台。人行在上周五之前，堅持以定向寬鬆的方式放水，就是避免減息後觸發內銀繼續向沒效益國企「泵水」的衝動，堅持中央結構改革的路線。但早前公布的10月份工業增加值增長再次跌回7.7％，匯豐公布的11月中國PMI初值跌至5月以來最低水平，宣告一連串定向寬鬆措施無效。


德銀指人行減貸款息0.4厘，國企及地方融資平台將可以獲得平錢融資，在貸款息已完成自由化之下，民營企業得到的好處有限，這只會推遲中央結構改革的步伐。


確保資金支持轉型項目成挑戰

習總提出的新常態，就是要放棄以往一味靠投資拉動經濟的老模式，中國要逃過中等收入陷阱，必須讓經濟提高科技含量，提升經濟增長的質素，及國民的生產力。人行在減息穩住經濟的同時，如何確保資金不會再次因為成本降低而追逐效益低的項目，轉而支持有助經濟轉型的項目，是中央財金部委一大挑戰。