市况飄忽 選穩健股和黃友邦

【明報專訊】恒指昨升377點，收報23,520點，成交金額677億元。內地申購新股資金昨日開始解凍，市場又盛傳人行早前提供的是中期的MLF（中期借貸便利）而非短期的SLF（短期借貸便利），雖然後來中金否認，但資金面消息面齊利好，推動內地股市急升2%，港股在初段短暫猶豫過後便開車，全日愈升愈有。今日期指結算前夕，淡友是有力反撲，還是好友能再下一城？正路看應該可破位再上，但周一才75%股份下跌，昨日又變成64%股份上升，如此飄忽的市况實在無法預測，入市的話亦寧選些穩健型藍籌股，如友邦（1299）、和黃（0013）等。


A股以千億計的申購新股資金解凍，創業板、中小型股份爆上，而港股這邊頹勢多時的概念股亦再落鑊，航天系全線起飛，中國航空工業（0232）升15.7%、航天控股（0031）升10.9%、航天萬源（1185）升近10%，中航科工（2357）亦彈4%。中國鼓勵參與捷克核電項目，加上中廣核電年內來港上市，上海電氣（2727）、中廣核礦 （1164）、中廣核美亞（1811）升介乎6%至11.5%。中國南車（1766）及北車（6199）決定合併重組，有指是避免惡性競爭，此思維理應同樣適用於中鐵建（1186）及中鐵（0390）身上，兩股攜手爆上達7%。


內地申A股資金解凍 資金面利好

周一才有指滬港通無限期擱置，昨日又傳11月中旬開通，周一下跌的周二大幅回升；中央愈來愈多新型貨幣政策工具，報道指向中小型股份制銀行提供的是MLF而非SLF，目的是加強注入中長期資金，引導遠端利率回落，內銀、內險股大升2%以上。重磅股推動指數急漲，申購資金解凍令更多流動性轉戰中細價股，一時間港股好像大牛市一樣。


內地樓市穩定下來，既不會吸引資金大舉流入，也不至於弱得令抵押品價值下降，阻慢貨幣流轉而影響貨幣供應，結果在M2持續以雙位數字增長之下，過去受惠的是樓市，現在則變成股市。


另一方面，固投不再猛增佔用資本資源，PPI連續31個月負增長令成本減少毛利率擴闊，企業整體盈利呈衰退式增長。國統局昨公佈，1至9月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額43,652.2億元，同比增長7.9%。


假設中國是一家企業，當收入增長乏力，僅靠減省成本來帶動增長，這種可持續性絕對成疑。事實上，8、9月份已見PPI下跌亦無助利潤增長，8月按年跌0.6%，9月也只增長0.4%，增速明顯遜於收入增長的4.8%。


內地CPI增速降 通縮逼近

另外，北京、天津、廣東等25個地區的CPI增速較8月出現下降，多地均創出近年新低。筆者認為通縮正逐步迫近，但這並非短期立即發生的事，按歐元區每12個月下降1個百份點的速度，明年下半年將殺到埋身。事實上，最能反映實體經濟需求的貨幣供應M1，9月份僅升4.8%，年初以來一直呈反覆下降之勢。若中央繼續以定向，而非全面、傳統的貨幣刺激工具，實體經濟以至股市都會很快感受到壓力。


[江宗仁 還看今朝]