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【明報專訊】今年無論外匯、商品及股市也相當波動，主要是俄羅斯及烏克蘭地緣政治、美國退市、加息時間都對債市及股市有相當影響。在波動市况下，不少投資者追求利息多於回報，近期有多間基金公司推介股債均衡基金作為穩中求勝的策略。
今年第四季的主題是美國退市後，加息何時開始？債券是否會步入熊市？不確定性繼續困擾大市，投資者在追求回報的同時， 愈發注重管理風險。在目前極低息環境下，傳統儲蓄或是低風險國債的投資效果不如人意，因此，以持續穩定收益為目標的基金得到空前關注，相關基金多投資於息率較高的企業債、新興市場國債及高息股。考慮到相對於歐美的低迷復蘇，亞洲經濟基本面較好，投資者不妨留意股債混合基金，據晨星亞洲資料，該類基金年初迄今回報率為9.8％。
本欄專訪景順兩位基金經理，分別是景順投資管理高級基金經理黃思遠及景順投資管理聯席投資總監戴福來，他們共同管理的景順平衡基金回報表現跑贏組別平均回報達11.68％。他們選股及債券策略都是由下而上為主。而投資目標是為投資者帶來穩定回報，故被揀選企業需要長期穩定地派息。
景順看好印度及台灣等地股市
黃思遠表示現時看好印度及台灣等地。其中印度選舉後，莫迪（Narendra Modi）率領的印度人民黨在選舉中取得壓倒勝利，重燃振興當地經濟的憧憬，刺激印度成為表現最佳的股市。台灣股市亦錄得強勁表現，主要受惠於工業生產數據轉佳，特別是台灣的科技硬件業。事實上，台灣仍然是基金的第二偏重地區，僅次於澳洲。「我們認為具派息紀律的台灣出口商將繼續因已發展市場的經濟復蘇而錄得增長。我們亦看好收益流持續增長，可支持公司續派股息的企業。目前，我們察見部分東盟電訊公司展現投資機會，有關公司已準備就緒，可望把握第三代流動通訊技術趨勢所帶來的收入增長」。
雖然，韓國有不少大型企業，並且現金流亦強勁，可惜不派息，故韓國佔組合比重只有3.3％。而一些中國企業也是以上問題，管理層先會考慮發展，然後才會派息，該類公司便甚少放在組合內。反而台灣及澳洲企業派息較慷慨，故佔組合比重分別為16.7％及19.3％，屬組合中首兩位。同時，他亦坦言一些行業會在某段時間派發高息，但盈利或股價已是高位，例如煤炭股，雖然當時可派發高息，但預期該行業暫時增長空間有限，故對該類別股份較為審慎。由於希望獲取股息，故基金每半年會檢討一次持有股份，才決定會否作出更換或增持。
偏向投資級別高收益債券
債券方面，基金仍然偏向投資級別高收益債券，因其在孳息上升時能提供緩衝。戴福來表示，債券是提供投資者每季穩定收益，企業盈利增長是重要，但最重要是穩定派息，若企業有現金不派息，也不會選擇。還有管理層如何善用公司現金流也是十分重要。現時景順平衡基金的股債比重，約為60％股票及40%債券，而之前各為一半，顯示基金偏向看好股票市場。戴福來解釋，基金的股債比重是有規定，定期將股票股息率與債券孳息率比較，看哪方可以獲取較高的利息回報及增長空間而作出調整。投資於高息股並不是退而求其次之選，特別是從過往10年的表現來看， 亞洲股息投資策略一直有不俗表現。基金經理擇股通常有自己的一套標準， 他納入投資組合的股份股息率一般不少於4厘，且派息紀錄穩定。再確定管理層有穩定派息意願，即可納入考慮。
持債券平均年期約為5年
戴福來坦言，現時息差低於過去幾年平均，約為230個點子，但他認為亞洲主權評級較1997年大大改善，好像韓國及中國主權評級也達AA，而且政府負債率也較亞洲金融風暴時大幅下降，故息差低於以往屬可接受。他續言，美國即將加息，但亞洲債券曾經出現負回報也不是在美國加息周期，其中在1998年及2013年出現負回報，亦曾經美國減息時，亞債也一樣表現欠佳，故美國加息與亞債表現相關性不高。由於美國加息周期確然會展開，所以組合持有債券年期平均約為5年。
基金組合中納入不少非投資級別債及高息債，因在美國加息周期，該類債券在過往都是跑贏投資級別債券。也因該類債券息率較高，可以抵禦息口上升令債價下跌的損失，但選該類債券則要十分審慎，避免有懶債情况發生。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
今年第四季的主題是美國退市後，加息何時開始？債券是否會步入熊市？不確定性繼續困擾大市，投資者在追求回報的同時， 愈發注重管理風險。在目前極低息環境下，傳統儲蓄或是低風險國債的投資效果不如人意，因此，以持續穩定收益為目標的基金得到空前關注，相關基金多投資於息率較高的企業債、新興市場國債及高息股。考慮到相對於歐美的低迷復蘇，亞洲經濟基本面較好，投資者不妨留意股債混合基金，據晨星亞洲資料，該類基金年初迄今回報率為9.8％。
本欄專訪景順兩位基金經理，分別是景順投資管理高級基金經理黃思遠及景順投資管理聯席投資總監戴福來，他們共同管理的景順平衡基金回報表現跑贏組別平均回報達11.68％。他們選股及債券策略都是由下而上為主。而投資目標是為投資者帶來穩定回報，故被揀選企業需要長期穩定地派息。
景順看好印度及台灣等地股市
黃思遠表示現時看好印度及台灣等地。其中印度選舉後，莫迪（Narendra Modi）率領的印度人民黨在選舉中取得壓倒勝利，重燃振興當地經濟的憧憬，刺激印度成為表現最佳的股市。台灣股市亦錄得強勁表現，主要受惠於工業生產數據轉佳，特別是台灣的科技硬件業。事實上，台灣仍然是基金的第二偏重地區，僅次於澳洲。「我們認為具派息紀律的台灣出口商將繼續因已發展市場的經濟復蘇而錄得增長。我們亦看好收益流持續增長，可支持公司續派股息的企業。目前，我們察見部分東盟電訊公司展現投資機會，有關公司已準備就緒，可望把握第三代流動通訊技術趨勢所帶來的收入增長」。
雖然，韓國有不少大型企業，並且現金流亦強勁，可惜不派息，故韓國佔組合比重只有3.3％。而一些中國企業也是以上問題，管理層先會考慮發展，然後才會派息，該類公司便甚少放在組合內。反而台灣及澳洲企業派息較慷慨，故佔組合比重分別為16.7％及19.3％，屬組合中首兩位。同時，他亦坦言一些行業會在某段時間派發高息，但盈利或股價已是高位，例如煤炭股，雖然當時可派發高息，但預期該行業暫時增長空間有限，故對該類別股份較為審慎。由於希望獲取股息，故基金每半年會檢討一次持有股份，才決定會否作出更換或增持。
偏向投資級別高收益債券
債券方面，基金仍然偏向投資級別高收益債券，因其在孳息上升時能提供緩衝。戴福來表示，債券是提供投資者每季穩定收益，企業盈利增長是重要，但最重要是穩定派息，若企業有現金不派息，也不會選擇。還有管理層如何善用公司現金流也是十分重要。現時景順平衡基金的股債比重，約為60％股票及40%債券，而之前各為一半，顯示基金偏向看好股票市場。戴福來解釋，基金的股債比重是有規定，定期將股票股息率與債券孳息率比較，看哪方可以獲取較高的利息回報及增長空間而作出調整。投資於高息股並不是退而求其次之選，特別是從過往10年的表現來看， 亞洲股息投資策略一直有不俗表現。基金經理擇股通常有自己的一套標準， 他納入投資組合的股份股息率一般不少於4厘，且派息紀錄穩定。再確定管理層有穩定派息意願，即可納入考慮。
持債券平均年期約為5年
戴福來坦言，現時息差低於過去幾年平均，約為230個點子，但他認為亞洲主權評級較1997年大大改善，好像韓國及中國主權評級也達AA，而且政府負債率也較亞洲金融風暴時大幅下降，故息差低於以往屬可接受。他續言，美國即將加息，但亞洲債券曾經出現負回報也不是在美國加息周期，其中在1998年及2013年出現負回報，亦曾經美國減息時，亞債也一樣表現欠佳，故美國加息與亞債表現相關性不高。由於美國加息周期確然會展開，所以組合持有債券年期平均約為5年。
基金組合中納入不少非投資級別債及高息債，因在美國加息周期，該類債券在過往都是跑贏投資級別債券。也因該類債券息率較高，可以抵禦息口上升令債價下跌的損失，但選該類債券則要十分審慎，避免有懶債情况發生。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
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