滬港通需過三關 MSCI方納A股

【明報專訊】MSCI亞洲研究總監謝征儐接受本報專訪指出，滬港通將解決QFII（合格境外投資者）、RQFII（人民幣合格境外投資者）的三大難題，不過必須過三關，即順利開通、額度充足及投資者廣泛採用，才能將其加入MSCI新興市場指數。若A股全數納入，中國佔新興市場比重將由兩成增加至三成。按目前有1.5萬億美元的資金跟蹤MSCI新興市場指數計算，增加一成比重，相當於為A股注入1500億美元（等同1.17萬億港元）資金。


MSCI指數是全球投資組合經理採用最多的基準指數，目前共計有1.5萬億美元的資金跟蹤MSCI新興市場指數。MSCI新興市場指數今年3月開始諮詢將A股納入旗下。不過，謝征儐表示，由於投資者對於資金流動性和監管風險有保留，再加上稅收未清晰，因而，6月評核時，決定繼續諮詢一年。


初步納入A股市值5%

他續稱，即使滬港通「準時」在本月27日開通，也需要時間觀察其發展，再與國際投資者商討，未必能在明年獲納入指數。他認為，投資者並不會第一時間進入滬股通，而是需要時間觀察。


投資者想知道明確的開始起點，成功推出後，若額度充足，國際投資者廣泛採用渠道，才有可能納入指數。謝征儐指出，初步會納入A股市值5%，最終若全部納入A股，中國在新興市場指數權重將會從20%增加到30%。


解決境外投資者稅務風險

謝征儐說，滬港通將會解決QFII、RQFII面臨的三大難題。首先，滬港通只有總的配額，操作上先到先得，解決了QFII、RQFII下，小型機構投資者由於沒有配額，無法進入A股市場的問題。第二，QFII不能做到每日的流動性，RQFII流動性只局限於開放式基金，比如ETF（交易所買賣基金）。滬港通沒有資金流動的限制，股票賣掉可以即時得到現金，投資A股不設鎖定期。第三，QFII、RQFII下，稅收問題從未清晰釐定，滬港通啟動可能一次過解決困擾境外投資者的稅務風險問題。


限制投資機會 渠道需完善

不過，他指滬港通也極待解決下列問題，第一，運作上，滬股通須於交易前一日把欲出售的股票轉至券商一方，才能在當日賣出，投資者對此多有異議；第二，到底誰是最終的投資股票收益人？內地與香港證券法律有差別。舉例而言，如果香港交易所託管方倒閉，按照中國證券法令，是否承認外國投資者是最終受益人；第三是渠道完整性的問題，目前滬股通只可以投資568隻上海股票，有限制性的投資機會，渠道完整性需要改善。


明報記者 顧冷冰、岑梽豪