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【明報專訊】俄羅斯盧布兌美元近期屢創歷史新低，早前有外國傳媒引述俄羅斯央行消息人士稱，俄國已準備好，必要時會重新實施資本管制，以遏止資金過急撤出俄國的情况。
資本管制這個辭語，對一般投資者來講，通常不怎麼討好，結果盧布匯價跌勢更急。但這是否就代表，俄羅斯經濟就此玩完？倒也未必。
歐美製造恐慌 逼普京談判
俄羅斯被西方指摘干預烏克蘭內政，甚至派兵侵佔烏領土。歐美趁機大做文章，對俄國的經濟制裁逐步升級，不排除所謂的央行消息人士，其實只是西方媒體刻意製造市場恐慌，加速外資從俄羅斯撤離，目的好簡單，就是要為難俄國總統普京，逼其重返外交談判桌。
俄羅斯經濟部估計，今年資金淨流出俄國的規模將達到1000億美元，較去年大增逾六成；跟2008年金融危機時資金淨流出1200億美元已相差無幾。
外資加速撤離俄羅斯，首當其衝的當然是盧布匯價（外國投資者沽出盧布，兌回外幣撤走，令盧布匯價受壓）。據估計，俄羅斯為捍衛盧布匯價，今年已沽出總值400億美元的外幣。雖然至今俄國外匯儲備仍有4580億美元的規模，具備相當能力應付金融衝擊，但資金外流對俄債的影響亦不容忽視。
俄債受壓 融資成本上升
資金淨流出情况惡化，令俄羅斯境內的融資成本上升，俄債價格持續受壓。碰巧今年第四季到期的俄債約535億美元，明年全年再有近1060億美元的俄債到期，礙於俄羅斯已承受不起另一次債務違約，相信最終只能忍痛正價贖回不值錢俄債。
其實，俄羅斯在2006年前，一直實施資本管制，所有外資的外幣帳戶，必須置於俄羅斯央行的特別帳戶，由指定的國營銀行負責監督，直至2006年因為主辦八國集團（G8）峰會的關係，才決定正式開放資本自由進出俄羅斯。難得近年俄羅斯與國際金融市場逐步接軌，實施資本管制等於自毀長城。
今年8月，俄羅斯央行曾主動擴大盧布匯價的波幅，以應付短期內可能持續的匯市波動，以減少央行干預匯市的次數。然而，盧布匯價屢創歷史新低，央行不得不持續干預托盧布。難怪有分析指出，不排除普京最終會兵行險着，宣布讓盧布匯價自由浮動。
盧布貶值救國 須防通脹失控
一般投資者相信會即時想到，正當外資撤得如火如荼之際，容許貨幣匯價自由浮動，等於放手讓貨幣大幅貶值，隨時惹來失控的危機。這點相信普京不會不知，然而，盧布大貶值有若干好處：首先，央行毋須再為捍衛匯價而亂花外匯彈藥；其次，俄羅斯經濟前景向淡，盧布兌美元進一步貶值，變相令出售石油所得的「油元」更加值錢（相對盧布而言），有助於支撐政府財政渡過難關。最後，到期俄債陸續有來，主動讓盧布貶值，變相紓緩了償債的財政壓力，真可謂一舉多得。
加上中俄關係異常親密，普京要中國在資本融資方面提供協助應該沒有太大的難度。因此，放膽一博讓盧布加速貶值，似乎較實行資本管制救國來得更有效益。當然，普京尚要顧慮通脹失控的風險。
冠一資產管理 首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
資本管制這個辭語，對一般投資者來講，通常不怎麼討好，結果盧布匯價跌勢更急。但這是否就代表，俄羅斯經濟就此玩完？倒也未必。
歐美製造恐慌 逼普京談判
俄羅斯被西方指摘干預烏克蘭內政，甚至派兵侵佔烏領土。歐美趁機大做文章，對俄國的經濟制裁逐步升級，不排除所謂的央行消息人士，其實只是西方媒體刻意製造市場恐慌，加速外資從俄羅斯撤離，目的好簡單，就是要為難俄國總統普京，逼其重返外交談判桌。
俄羅斯經濟部估計，今年資金淨流出俄國的規模將達到1000億美元，較去年大增逾六成；跟2008年金融危機時資金淨流出1200億美元已相差無幾。
外資加速撤離俄羅斯，首當其衝的當然是盧布匯價（外國投資者沽出盧布，兌回外幣撤走，令盧布匯價受壓）。據估計，俄羅斯為捍衛盧布匯價，今年已沽出總值400億美元的外幣。雖然至今俄國外匯儲備仍有4580億美元的規模，具備相當能力應付金融衝擊，但資金外流對俄債的影響亦不容忽視。
俄債受壓 融資成本上升
資金淨流出情况惡化，令俄羅斯境內的融資成本上升，俄債價格持續受壓。碰巧今年第四季到期的俄債約535億美元，明年全年再有近1060億美元的俄債到期，礙於俄羅斯已承受不起另一次債務違約，相信最終只能忍痛正價贖回不值錢俄債。
其實，俄羅斯在2006年前，一直實施資本管制，所有外資的外幣帳戶，必須置於俄羅斯央行的特別帳戶，由指定的國營銀行負責監督，直至2006年因為主辦八國集團（G8）峰會的關係，才決定正式開放資本自由進出俄羅斯。難得近年俄羅斯與國際金融市場逐步接軌，實施資本管制等於自毀長城。
今年8月，俄羅斯央行曾主動擴大盧布匯價的波幅，以應付短期內可能持續的匯市波動，以減少央行干預匯市的次數。然而，盧布匯價屢創歷史新低，央行不得不持續干預托盧布。難怪有分析指出，不排除普京最終會兵行險着，宣布讓盧布匯價自由浮動。
盧布貶值救國 須防通脹失控
一般投資者相信會即時想到，正當外資撤得如火如荼之際，容許貨幣匯價自由浮動，等於放手讓貨幣大幅貶值，隨時惹來失控的危機。這點相信普京不會不知，然而，盧布大貶值有若干好處：首先，央行毋須再為捍衛匯價而亂花外匯彈藥；其次，俄羅斯經濟前景向淡，盧布兌美元進一步貶值，變相令出售石油所得的「油元」更加值錢（相對盧布而言），有助於支撐政府財政渡過難關。最後，到期俄債陸續有來，主動讓盧布貶值，變相紓緩了償債的財政壓力，真可謂一舉多得。
加上中俄關係異常親密，普京要中國在資本融資方面提供協助應該沒有太大的難度。因此，放膽一博讓盧布加速貶值，似乎較實行資本管制救國來得更有效益。當然，普京尚要顧慮通脹失控的風險。
冠一資產管理 首席策略師
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