市佔升 普華和順望4.6元

【明報專訊】普華和順（1358）主要從事開發、製造及銷售輸液器產品及骨科植入物，分別擁有國內輸液器業務和第三大骨科植入物業務。今年上半年度，集團收入同比增長22.6％至2.68億元人民幣。其中，輸液器業務收入為1.83億元，增長25.1％，佔集團總收入的68.6％。增長主要得益於集團銷售網絡擴張及高端輸激器的認知度有所提高，從而鞏固和擴大集團的市場佔有率。此外，非PVC輸液器銷售的快速增長也是收入增加的重要原因。


集團的骨科植入物業務收入為8427萬元，增長17.5％，佔總收入的31.4％。增長主要得益於新產品的推出和集團銷售網絡擴張。


集團上半年度股東應佔溢利為8408萬元，增長68.1％；整體毛利率為71.1％，同比提升了3.7個百分點，主要由於規模經濟增強，令輸液器和骨科植入物兩個分部得以節省成本。同時，兩個分部都改變了產品組合，增加銷售高利潤率產品。 8月初，集團完成以8.02億元收購天新福全部股權。後者為一家集研發、生產及銷售服務於一體的高科技公司，主要產品包括再生醫用生物材料及骨科植入物產品。


4.2元買入 4元止蝕

過去三個年度，天新福的收入和淨溢利均呈現穩定增長，收入分別為1.02億元、1.27億元和1.5億元；淨溢利分別為6560萬元、7480萬元和9160萬元。普華和順付出的收購代價相當於8.8倍往績市盈率，遠比其54倍往績市盈率為低。透過收購，集團可進軍生物材料領域，除了可擴大產品組合和供應更多種類的骨科植入物產品外，還可以在向國家藥監局申請註冊流程及醫院招標流程方面帶來協同效應。建議買入價4.2元，目標4.6元，止蝕位4元。


（筆者無持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]