高盛：莎莎最受佔中打擊

【明報專訊】為評估佔中示威對香港零售股的影響，高盛對數間受內地遊客歡迎的零售集團進行了「壓力測試」。其中發現莎莎（0178）將受最大打擊，周大福（1929）則最能應付佔中帶來的挑戰。高盛分析了五家公司，包括莎莎、六福（0590）、利福國際（1212）、周生生（0116）及周大福。佔中開始後這些零售企業都關閉了在香港部分分店。通過審視各間公司對內地遊客消費的依賴性及公司的成本結構等，高盛推測出佔中對這些零售公司的影響。


內地客到日本旅遊倍增

由於莎莎八成分店位於香港，七成在港銷售額來自內地遊客，加上莎莎在工資及租金等固定成本比例較高，一旦佔中延續特別不利莎莎。高盛推測，假設包括莎莎以內的零售公司都要關閉全港分店三分之一，假設訪港旅客消費減少5%，莎莎在未來12個月的每股盈餘將下跌14%。


相反，因周大福半數分店位於內地，另外其淨動薪酬比例較高，達員工成本40%。因此即使內地旅客消費減少20%，周大福每股盈利只會跌13%（見表）。


在香港零售商因佔中受壓的同時，中國遊客找到另一購物天堂。麥格理分析員在10月1日當天親自到東京銀座觀察，看到滿是中國遊客。十一假期的第一天，中國到訪日本的遊客已經比去年上升84%。


中國多個大城市赴日本旅行團早在9月下旬爆滿。日經新聞社報道，受日圓弱勢的帶動，以及受新實施免稅制度所吸引，中國遊客今年黃金周湧到日本，預計將是去年十一黃金周赴日人數的兩倍。


2013年，中國遊客佔赴日遊客消費的20%，可謂日本最大消費者，當中超過50%是購物消費。日本今年10月1日新實施的免稅制度，把化妝品、藥品及食品納入可退稅範圍內。