銷售好轉 吉利料重拾升浪

【明報專訊】最近大市麻麻地，雖然筆者提到近周大市應會反彈，但中線恒指已見頂機會很大。買咩好呢？炒落後是一個比較合適的策略。當然並非所有落後股都炒，要「交到數」先炒得起。吉利（0175）或許是一個選擇。


根據美林的數據，吉利9月首19天的銷售量按年增長8%，按月則增79%；好於8月份按年跌21%（至27,677輛）、7月份跌39%、上半年跌29%。更重要的是，這是吉利今年首次錄得月度數據按年正增長。留意上半年首7個月銷售疲弱主要是由於出口市場差勁、渠道重整以及欠主打新款式所致。踏入8月，受8月推出新的「帝豪EC7」所帶動（佔吉利銷售量接近40%），以及渠道重整完畢，吉利銷售將較上半年大幅改善。


銷售將較上半年大幅改善

渠道方面，6月底的銷售網點較年初大減20%至838個，主要是公司主動關閉營運效率低的網點。根據野村的報告，管理層預計帝豪EC7下半年的月度銷售量，將會從上半年平均1.07萬輛，大幅提升至1.5萬至2萬輛；其中內銷約為1萬輛至1.2萬輛，外銷約為5000輛至8000輛。


市盈率低於歷史平均 仍值博

毛利率方面，上半年提升了1.1個百分點至20.3%，主要是由於較低的零部件成本。如果銷售有較大的改善，利用率的提高將帶動毛利率進一步上升，但市場共識一般是今年的毛利率只能按年保持平穩。雖然市場預計淨利潤今年為22.35億元人民幣，較去年的26.63億元人民幣跌16%，但睇一下股價今年差勁的表現早已反映。明年預計反彈至19%至26.29億元，雖然唔係好勁，但觀乎明年市盈率只有8倍，遠低於歷史平均值12倍，風險回報仍然是不錯。


另一方面，市場單邊睇淡國產車廠，由Underowned轉至Neutral的買入動力應該不小。


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