【明報專訊】恒指昨日跌238點，收報24,356點，成交金額666億元。周末期間公布的8月份經濟數據震撼全城，當創下單月貿易順差近500億美元的紀錄的同時，竟然錄得外匯佔款減少311.5億元人民幣，就算不是熱錢流走，亦反映市場對人民幣走勢頗為悲觀。中港股市表現繼續迥異，筆者看好A股的立場依然正確，只是A股ETF若非溢價收窄便是轉為折讓，但假如人民幣未來一段時間轉弱，A股也未必能獨善其身。
總理李克強事先張揚8月份貨幣供應M2增速為12.8%，強調經濟弱一點、強一點皆在合理範圍，揚言今後靠強改革不靠強刺激，當時市場反應不怎麼樣，始終經濟不太差，新華社又發文力撐股市，大家都信最壞時刻已過，買入等待改革紅利出現就是最佳策略。
內地8月數據轉弱 不利投資信心
但看畢8月份經濟數據，投資者的信心難免動搖。8月規模以上工業增加值僅增長6.9%，創2008年12月以來新低，較7月同比增長9.0%大幅回落，發電量按年下降了2.2%，固定資產投資增速降至16.5%。唯一較正常的要數零售銷售，按年升11.9%未見大幅走樣，但更可信的限額以上零售數據，8月份僅升9.8%，當中最能反映消費者信心的汽車銷售僅升5.3%。數字說明經濟轉弱，這本身無什麼大不了，但李克強肯定提前知悉經濟數據，卻依然強調新增就業職位已達標而不刺激，改革紅利或許最終會出現，但升至高位的股市，卻暫時遇上經濟差勁兼不刺激，今後一段時間卻欠缺利好支持，頓時顯得高處不勝寒。
另外，以往人民幣匯率走勢由中央干預，反映的是政策意願，但今年起中央干預減少了，匯率與經濟漸趨同步，今年首4月不景氣，人民幣持續下跌，4、5月起PSL（補充抵押貸款）發力經濟見底轉強，人民幣亦逐漸回暖。除了與經濟掛鈎，國指亦跟人民幣走勢同步，貶值時趨跌，升值時轉強，外匯佔款在巨額順差時減少，說明市場對人民幣後市並不看好。踏入9月，整個亞洲貨幣均受壓，除中港台外半個月已跌1%至3%，在美元一枝獨秀甚至已踏入超級上升周期，中國貿易伙伴、歐日亞洲又大幅貶值，短線人民幣很難在現水平撐得住，若再度貶值，中資股短線壓力仍大。當然，中央政策相當靈活，經濟真的十萬火急時，要多寬鬆有多寬鬆，毋須太擔心會出現危機。
國企改革或流於政治表態
中石化（0386）零售業務的30%股權，正式以1353億元售予25名投資者，好消息兌現股價反急挫近7%，似乎國企改革只是作為炒作概念，大家對其效用都半信半疑。事實上，瑞信報告亦指出，近日與上海市的一些智囊會面，發現該市雖積極推進改革，但只願出售小部分股權，就算是一些非策略性兼處於競爭激烈行業的資產，亦極不願意讓出大股東地位。國企改革，特別是大型、財力雄厚的央企，改革終或只是一種政治表態，向中央有所交代，骨子裏對利潤的追求、改革架構來應對全面市場化等，短期內達標的機會料有限。
[江宗仁 還看今朝]
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