【明報專訊】歐洲央行出手市場意外減息兼宣布10月開始購買資產，利好意外提前兌現，歐美股債先升後回，既沒有受刺激而大升，也未見借好消息大舉出貨，只是美股破頂後上周四微跌收市，則略為打擊亞洲市場氣氛。客觀來看，歐洲央行放水後宏觀利好消息不多，反而聯儲局會否在9月修改前瞻指引，卻令人不安，不過新增農業職位僅14.2萬份，為今年1月以來首次低於20萬，預料可略為紓緩退市收緊的憂慮。
港股在上周三急升後，接連兩日高位亦受阻，內地股市就絕塵而去，反映中外資金的看法略為有別，外資始終對內地經濟有保留，升得愈高戒心愈大，內地則在中央力撑下強勢，與基本因素關係不大，故即使外資正確，A股依然可持續強勢。
歐洲央行下調再融資利率10個基點至0.05%，同時下調隔夜貸款利率10個基點至0.30%，並進一步下調存款利率10個基點至-0.20%，是3個月內第二次減息。行長德拉吉亦宣布會於10月開始購買資產支持證券（ABS）及擔保債券，10月2日會議將會公布相關的細節，市傳規模將達7000億歐元。
歐減息消化 聯儲動向成焦點
歐元區面對的是人口老化、失業率高企等結構性問題，實體經濟和貸款需求皆疲弱，即便大規模開閘放水，甚至日後進一步買入各國主權債，以無限流動性注入金融體系，但一來當地銀行手上資產被央行買去了，卻又面對負利率，陷入困局，若期望如美國般逼大家炒起金融資產，但當前股債皆處於極高水平，德國國債息率與日債相若，西班牙低於美國，新增的流動性亦只會外溢，以低息融資後流向美債、新興市場。因此，歐元區依然維持混亂狀態，唯一成功達到的目標，就只有壓低歐元匯價。
若規模達7000億歐元，歐洲央行資產負債表將回升至2.7萬億歐元的高位，再加上日本逾3萬億美元的貨幣基礎，以及聯儲局4萬億美元的資產規模，總額合共達11萬億美元。在可以炒作的資產的估值皆處於瘋狂水平，例如香港公屋呎價達萬元，股市、債市、樓市以至藝術品市場皆如是，當未受過無限流動性炒作過的A股向全球開閘，可以想像到情况會有多熱烈。
中央唱好A股 牛市不會短
或許大家會擔心像2007年直通車般，高潮過後迎來崩盤，但試想想新華社不斷唱好A股，純粹只是讓股民高興一下，短期振興消費一陣子嗎？不是的。中央的鴻圖大計，就是A股大升、成交大增、投資者情緒亢奮，屆時國企民企可隨意上市集資，負債高的可還債，為全社會去槓桿出一分力，欲發展擴張的亦有本錢，解決地方決錢的問題，這就是股市為改革的重點所在。因此，由中央刺激的牛市絕不會短癮。
謀事在人、成事在天，中央有意亦要客觀環境配合。內地投資者的思維就是政策大過天，較易解決，多發幾篇文章便可，身經百戰的外資就不是如此輕易上當。然而當前流動性多得令大家迫住搵嘢買，而在習李的努力下，中國經濟亦確實在不算差，1、2線樓市正從谷底回升，說不定真的有金九銀十，就算不立亦肯定不破，市場觀感可說是11年以來最好。
論估值，除了俄羅斯、巴基斯坦和烏克蘭外，就要數中資股最低了，這種局面，或許沒有10年牛市，但炒上10%至20%亦絕對合理，加上資金太多，外資很難不心動。
[江宗仁 還看今朝]
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