【明報專訊】恒指跌20點，收報25,297點，成交金額862億元。港股急升過後高位整固，但中資股拒絕回落，上證指及國指突破保力加通道部後繼續攀升，但強勢板塊由內銀變成內險，兩地皆如是。執筆時歐洲央行突然公布減息0.1厘，銀行存錢在央行要罰息0.2厘，歐元應聲下挫。歐央行逼銀行放錢，歐洲經濟每况愈下，銀行錢多只會搵炒作對象，不會借給企業，股市還是有反覆難展跌浪。
內險股由2011年起便進入艱難時期，先有11年實施的銀保新政，規定銀行網點原則上只能與不超過3家保險公司開展合作，並嚴格規定，在商業銀行網點銷售的保險產品，不得與儲蓄存款、基金、銀行理財產品等「混淆銷售」，銀保保費收入急跌。及後人行持續加息兼收緊銀根，儲蓄成分為主的產品大受影響，直至2012年中，人行兩度減息加上銀保新政一周年影響減退，內險股才暫時喘定。但2013年起高息理財產品冒起成為新挑戰，險商惟有積極轉型，向保障為主的產品入手，效果在今年上半年體現。
各大內險新業務價值平均增18.7%
今年上半年，各大險企的新業務價值增長平均達到18.7%，表現相當出眾，當中太平（0966）增長達到44%，太保（2601）、新華（1336）及平保（2318）則分別升20.6%、18.2%及16.7%，中壽（2628）及人保（1339）則只有中單位數。要注意的是，上述的增長完全依靠各險企自身的保險經紀銷售團隊，這方面的新業務價增長高達23.9%，太平、新華、太保、平安及中壽分別升49.5%、32.8%、29.1%、17.8%及13.8%，可見這幾年的低潮期後，各大險企已成功轉型，市場及客戶的認同度亦已明顯提高。
中壽自2003年上市以來，大家都憧憬內地近乎未開發的保險市場，將會有極巨大的潛力，但時至今日，人均保單還只是0.6張，近10年的發展並不理想。事實上，2008年以前中國經濟由投資加出口主導，2008年後則以固投為單引擎，民眾收入提高卻跑不贏樓價，內需一直未能起動，保險只能在一線及較富裕的城市成功，其他地區仍停留在買不買保險，甚至保險的概念仍未廣泛建立。
業務穩中求進 合長線投資
舉例說，全國2012年保險密度（人均保險費）和深度（保費收入佔GDP）僅1144元和3%，與發達地區的2、3000美元和12%相差很遠，與日韓港3地的10%亦有一段距離。但以京滬兩市來比較，密度已達4572元和3497元，遠遠高於全國水平，深度亦達到雙位數。由此可見，中國並非不適合保險發展的地方，只是時間問題，只要不跌入中等收入陷阱，即使內險股股價過去10年翻了幾番，但未來10年才是真正的黃金10年。
要注意的是，今年上半年交出亮麗成績，但內險股的股價對內含價值比仍處於海嘯後低位，中壽和平保僅約1倍，太保約1.2倍，太平及新華只有0.7、8倍。以這種估值和今後的增長潛力，未來3至5年股價持續錄得雙位數字升幅的機會甚高。當然，這只合長線投資者，別期望買入後能快速抽升。
[江宗仁 還看今朝]
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